IPO提速，符合上市條件的新三板公司，不是在IPO排隊，就是在去排隊的路上。而隨著成功轉(zhuǎn)板案例增加，更多的投資者把眼光投向了新三板，時常有投資者詢問若成功IPO，在新三板買入的股份會不會被限售等。

　　本周，小新和大家聊一聊關(guān)于投資新三板擬IPO股票需要注意的一些問題。

　　判斷IPO靠不靠譜

　　新三板公司的IPO之旅，是從接受上市輔導(dǎo)開始的。當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局網(wǎng)站會披露備案情況，新三板擬IPO公司相應(yīng)在股轉(zhuǎn)網(wǎng)站披露。

　　隨著越來越多新三板公司宣布接受輔導(dǎo)，如何分辨它們上市的"真心"，投資者就需要擦亮眼睛了。

　　一位券商的新三板從業(yè)人員表示，輔導(dǎo)期很多公司做一半就不想做了，或者發(fā)現(xiàn)財務(wù)或者其他方面有一些問題。很多公司IPO輔導(dǎo)的目的是為了取得低的融資成本，IPO反倒成了噱頭。

　　尤其是輔導(dǎo)期已較長的新三板公司，更需判斷是否靠譜，以下幾方面可供參考：

　　1、財務(wù)情況是否穩(wěn)健

　　財務(wù)指標(biāo)必須符合IPO標(biāo)準(zhǔn)，另外如果企業(yè)不具備足夠、持續(xù)的造血能力，那么排隊期間的日子過得會比較艱難。

　　2、是否有簽署對賭協(xié)議

　　對賭協(xié)議是IPO審核的"雷區(qū)"，證監(jiān)會明確指出五類對賭為上市審核的禁區(qū)，必須在上市前清理，這五類對賭為：上市時間對賭、業(yè)績對賭、股權(quán)對賭協(xié)議、董事會一票否決權(quán)安排、企業(yè)清算優(yōu)先受償協(xié)議。如果不及時清理或?qū)��?dǎo)致無法過會。

　　"新三板"相對于IPO寬松很多，其在一定程度上允許對賭協(xié)議的存在，但是對存在對賭協(xié)議的擬IPO公司仍需提高警惕。

　　3、大股東是否減持

　　上市意味著原始股東手里的股票一夜之間翻十幾倍甚至幾十倍，大股東怎么會輕易稀釋股權(quán)?如果這樣的情況發(fā)生，那么這家公司IPO輔導(dǎo)的意圖就值得懷疑了。

　　4、是否存在三類股東

　　關(guān)于資管計劃、契約型基金和信托計劃等三類股東，是否適合IPO申報，仍然沒有定論。雖然有大量資管類產(chǎn)品進(jìn)入新三板，但真正下決定沖擊IPO的企業(yè)，在申報前往往會跟清理資管產(chǎn)品類股東斷絕關(guān)系。

　　關(guān)于市盈率

　　隨著節(jié)節(jié)攀升的企業(yè)估值，投資新三板IPO概念股，市盈率是個不得不關(guān)注的指標(biāo)。

　　相對去年同期而言，一些擬IPO公司的股票貴了很多，動輒20倍、30倍市盈率。

　　新三板市場人士認(rèn)為，現(xiàn)在IPO提速日趨明顯，企業(yè)預(yù)期比較高，融資時要價都不低，一大批都是20倍、25倍以上的市盈率。用這樣的市盈率去投一家還沒有上市的企業(yè)，上市后盈利空間有多大，有很大的不確定性。

　　上海銀領(lǐng)資產(chǎn)管理有限公司新三板業(yè)務(wù)部總經(jīng)理李高認(rèn)為，如果一個擬上市的標(biāo)的企業(yè)，基金投進(jìn)去的時候是15倍市盈率，三五年后出來的時候，如果能達(dá)到30倍市盈率的話，已經(jīng)算高的了，"靠這一倍的空間去支撐收益，平均復(fù)合下來每年的年化收益率不到20%，基本上是沒法對投資人交代的"。

　≥媒體統(tǒng)計，如果剔除停牌股、長期無成交股，截至3月23日新三板182家IPO輔導(dǎo)公司動態(tài)市盈率(TTM,整體法)約為31.09倍，平均30.91倍(剔除負(fù)值及異常值)。

　　關(guān)于停牌的時間

　　新三板公司在宣布接受上市輔導(dǎo)時，一般都會提示：未來若公司提交首次公開發(fā)行股票并上市的申請文件并獲受理，公司將向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請股票暫停交易。

　　一旦新三板擬IPO公司加入排隊，股票將開始停牌。事實上，部分新三板擬IPO公司還未提交IPO申請，就已經(jīng)開始停牌，一直到過會摘牌。

　　排隊后也面臨不確定性

　　從接受輔導(dǎo)，到IPO排隊，這個路途不可控因素很多。比如邁奇化學(xué)，已經(jīng)在IPO排隊將近一年了，近日卻突然宣布計劃終止IPO。

　　邁奇化學(xué)對撤回IPO的原因解釋為：由于公司2017年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計2017年上半年同比業(yè)績大幅下滑，可能出現(xiàn)不滿足《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》中上市條件的情形。

　　不只是業(yè)績，還有一些不確定的因素，使得IPO之旅充滿了不確定性。

　　對于擬IPO公司來說，即便能成功走到上會那一步，也存在能否通過證監(jiān)會發(fā)審委審核的不確定性。

　　上市后小股東股份限售嗎?

　…歷了漫長的等待，如果擬IPO公司成功上市了，可不可以馬上賣掉在新三板買的股份?

　　根據(jù)公司法第一百四十一條，發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對公司董事、監(jiān)事、高級管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。

　　這意味著，老股均需鎖定一年。在新三板買入股票后，若掛牌公司能成功IPO，個人投資者所持股份也需限售一年。

　　上市以后要不要繳稅?

　　很多個人投資者也很關(guān)心，在新三板買入股票，成功上市限售期結(jié)束后，賣出股票要不要繳稅?

　　按照相關(guān)法規(guī)，如果這些股票是限售股，是要按20%繳納個人所得稅，由證券營業(yè)機(jī)構(gòu)代扣代繳。新三板股票在IPO后應(yīng)該屬于限售股，即需要繳納個人所得稅。

　　計算公式為：(賣出價-持股成本)x20%，確權(quán)的時候需要提供持股成本憑證。

　　如果沒有持股成本，則是這樣：個人由券商代扣代徼，15%是成本，按賣出價的85%的20%扣稅。

　　即，賣出價的15%算投資者原始成本，如賣出10元，1.5元抵扣，8.5元為應(yīng)納稅額，再按20%繳納所得稅，即應(yīng)繳1.7元稅，賣出時扣了。投資者如果提供原始成本大于1.5元的交割單等，再到稅務(wù)部門要求退稅。

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