2月21日上方網(wǎng)消息，天神娛樂(002354)針對近日收購嘉興樂玩網(wǎng)絡科技有限公司一事，回復了交易所問詢。

　　回復函中，天神娛樂披露了嘉興樂玩的估值情況、運營數(shù)據(jù)、盈利能力，但并未正面作答嘉興樂玩為何不設置業(yè)績 。

　　資料顯示，嘉興樂玩成立于2016年3月3日，是一家以研發(fā)和運營地方特色休閑競技游戲為主的公司，目前上線運營二十多款具有地方特色休閑競技游戲，主要服務的細分區(qū)域有湖南、貴州和四川等省份，全平臺總累計注冊用戶數(shù)超過兩千萬，日活躍達到兩百多萬。截至2016年11月30日，公司經(jīng)營期限還未滿一年，負債1.0757億元，所有者權(quán)益僅500萬元。

　　2017年1月25日，天神娛樂宣布擬以現(xiàn)金4.69億元收購嘉興樂玩42%股權(quán)，經(jīng)銀信資產(chǎn)評估有限公司采用收益法進行評估后，嘉興樂玩全部股東權(quán)益的價值飆升至11.16億元。

　　按照上述收購估值，嘉興樂玩整體估值達到11.16億元，相比凈資產(chǎn)溢價率高達222.25倍。加上業(yè)務的特殊性，嘉興樂玩此番收購仍有諸多待解之處。

　　蹊蹺的是，嘉興樂玩主要股東肖體平、永新縣浩浩科技研發(fā)中心(有限合伙)、潘曦明未設置業(yè)績 ，這與大多數(shù)上市公司的收購案例不盡相同。

　　于是，天神娛樂于2月8日領(lǐng)受交易所問詢函，被要求對此次收購事項做出詳細說明。

　　隨著回復函的披露，嘉興樂玩相關(guān)數(shù)據(jù)得以顯露面目。

　　回復函顯示，嘉興樂玩旗下運營的主要游戲共有“皮皮四川麻將”、“湖南跑胡子”、“奕樂貴州麻將”和“皮皮斗地主”四款。

　　其中，2016年5月份上線的“皮皮四川麻將”收入 ，實現(xiàn)收入9489.9萬元，占全部收入的33.62%。上述四款游戲共實現(xiàn)收入2.59億元，占嘉興樂玩全部收入的91.6%。

　　那么，皮皮四川麻將究竟是一款什么類型的游戲?

　…反復查證，發(fā)現(xiàn)皮皮四川麻將負面輿情不斷。有用戶反映，皮皮四川麻將主打熟人社交圈，發(fā)展代理去拉熟人。

　　另據(jù)透露，嘉興樂玩提供的游戲操作與“聯(lián)眾游戲大廳”“qq游戲大廳”等平臺的在線棋牌游戲大同小異，實際就是把傳統(tǒng)在PC端上進行的聯(lián)網(wǎng)棋牌類游戲搬到手機等移動端上。免費期過后，玩家若要繼續(xù)在“皮皮游戲平臺”上打麻將就必須向運營公司支付一定數(shù)量的“鉆石”，嘉興樂玩收取的費用類似平常大家去茶館打麻將支付的包間、茶水費。

　　這種在互聯(lián)網(wǎng)時代極為普遍的付費游戲模式就能輕松為嘉興樂玩帶來巨額收入?不妨從天神娛樂回復函中尋找答案。

　　回復中提及，嘉興樂玩之所以能夠迅速實現(xiàn)盈利的關(guān)鍵點在于推廣成本低�！皹吠婢W(wǎng)絡線下通過代理商推廣的模式，是利用社交群體之間的傳播，從而讓人們建立起對服務和產(chǎn)品的了解，這種傳播是用戶之間自發(fā)進行的，會節(jié)約大量推廣成本�！�

　　再看線下代理商模式，《皮皮麻將》將大量用戶發(fā)展成代理，而代理首先要自掏腰包，從公司拿到鉆石，然后再賣出卡，所以代理們一定要想辦法賣出自己的卡，把錢賺回來。

　≥了解，一顆鉆石1塊錢，開一次需要付費3顆鉆，僅能玩8局，代理憑借價格優(yōu)勢，可以低價出貨。比如7折從公司拿卡，而要發(fā)展下線賺錢則上一級代理可以8折賣出，級別越低得到的價格越高，下一級代理再不停的發(fā)展下級代理，賺取代理費。

　　采訪了一些玩過上述游戲的玩家，不少人傾向于認為“皮皮游戲平臺”存在賭博或者類傳銷成分，當然，另一些玩家認為該種游戲模式在實務中大量存在且在相當程度上被廣泛認可。

　　還有玩家表示，類似“皮皮游戲平臺”這種完全依靠線下代理商招攬玩家的“傳銷”模式門檻實際并不高。春節(jié)過后，他們自己朋友圈新近玩的某款棋牌類游戲就如出一轍，主打的是當?shù)匾?guī)則的“麻將”，同樣也是采取代理商模式，只不過玩家買的“鉆石”在這里變成了“金幣”。

　　天神娛樂回復函中提供的嘉興樂玩2016年9月、10月、11月份游戲運營指標也顯示，“皮皮四川麻將”、“湖南跑胡子”和“奕樂貴州麻將”三款游戲每月的付費代理商數(shù)均過萬家，每家月均付費金額在1000元、2300元和900元左右。

　　不過，代理商家數(shù)的波動數(shù)量卻很大。

　　如《皮皮四川麻將》9月份有付費代理商16399家，11月份僅剩10875家;《奕樂貴州麻將》9月份有付費代理商30760家;11月份僅剩15877家，幾近腰斬。

　　對于如此明顯趨于弱化的運營指標，嘉興樂玩并未設置業(yè)績 條款;并且，當問詢函問及該問題時，天神娛樂并未正面作答。

　　有業(yè)內(nèi)人士對此表示，近年來，國內(nèi)的網(wǎng)游、頁游、手游市成謂是井噴發(fā)展，游戲概念股也受到各路資本熱捧。但也要看到，國內(nèi)的總體游戲制作水平還十分低下，大量的游戲作品以篡改歷史、戲說人物甚至灰色操作來吸引玩家，持續(xù)盈利能力堪憂，潛在的法律風險也不容小覷。

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