同時(shí)，我們通過比較債券和股票的收益率來設(shè)定我們的指數(shù)目標(biāo)價(jià)為4200點(diǎn)左右，盡管市場(chǎng)當(dāng)時(shí)僅僅在3100左右�，F(xiàn)在看來這個(gè)目標(biāo)價(jià)顯得太保守了。自從市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)突破了我們的目標(biāo)價(jià)位4200后，我們認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)強(qiáng)大的向上沖刺動(dòng)能，就 再也沒有設(shè)定特定的市場(chǎng)指數(shù)目標(biāo)價(jià)格。

　　這一次，我們沒有再使用傳統(tǒng)的PE，PB的估值倍數(shù)來評(píng)估市場(chǎng)，而是使用了市值和GDP比率。我們注意到，在2007年泡沫高峰期市場(chǎng)愿意為每單位的GDP付出了1.2個(gè)單位的市值。這個(gè)在泡沫峰值期間觀測(cè)到的比例是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒的真實(shí)寫照，并且可以為本輪泡沫化的行情作一個(gè)參考，以評(píng)估當(dāng)前的情況（焦點(diǎn)圖表3）。

　　此外，我們看到在其他國家，如美國，這個(gè)市值和GDP的比例是均值回歸。如果這種比例關(guān)系繼續(xù)在目前的市場(chǎng)周期里繼續(xù)維持，那么上證理論上可以穿越6100點(diǎn)。

　　焦點(diǎn)圖表3: 市值和GDP的比率快速飆升到2007年時(shí)的峰值水平. 這個(gè)比率在美國市場(chǎng)里是均值回歸的.

　　焦點(diǎn)圖表3: 市值和GDP的比率快速飆升到2007年時(shí)的峰值水平. 這個(gè)比率在美國市場(chǎng)里是均值回歸的.

　　貨幣政策將繼續(xù)寬松：盡管已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪降息，中國實(shí)際有效利率在考慮到消費(fèi)和住房價(jià)格的通脹之后卻仍然高企。也就是說，中國將繼續(xù)貨幣寬松的政策路徑，以真正降低中國經(jīng)濟(jì)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。而實(shí)際有效利率往往領(lǐng)先市場(chǎng)的走勢(shì)約六個(gè)月左右，與上述討論的變量確定的市場(chǎng)峰值的時(shí)間窗口基本一致（焦點(diǎn)圖表4）。

　　焦點(diǎn)圖表 4: 有效實(shí)際利率仍然高企，暗示貨幣政策將持續(xù)寬松，并領(lǐng)先市場(chǎng)走勢(shì)約六個(gè)月左右

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