公司冰箱產(chǎn)品啟動自有帝度品牌，目前冰箱產(chǎn)品利用公司現(xiàn)有的洗衣機渠道，采取由點到面的推廣方式，由重點區(qū)域逐步向全國鋪貨，預(yù)計全年冰箱的銷量約40萬臺，貢獻8個億左右的收入。隨著渠道覆蓋率及帝度品牌影響力的提升，預(yù)計冰箱產(chǎn)品將在明年起為公司貢獻利潤，成為公司新的利潤增長點。

　　節(jié)能政策的推廣促進了公司變頻電機的銷售。隨著公司變頻電機產(chǎn)能的逐步釋放，在滿足自用的前提下，公司將逐步增加電機外銷的比例，變頻電機也將成為公司的利潤增長點。綜合來看，預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.68元、0.81元和0.94元，維持公司增持評級。

　�。ā蹲C券時報》快訊中心）

　　ST科龍（000921）：盈利增長具有可持續(xù)性

　　機構(gòu)：銀河證券撰寫時間：2012-10-29

　　2012年1-9月，公司實現(xiàn)收入153億元，略降0.6%；凈利潤6億元，大幅增長81.2%，EPS0.44元。其中，三季度實現(xiàn)收入53億元，同比增14.7%，凈利潤2.2億元，同比增長405%，EPS0.16元。

　　9月末其他應(yīng)付款16.3億元，相比年初增加4.8億元，體現(xiàn)了公司較為謹慎的會計處理方式。1-9月，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量3.9億元，同比大幅增長近5倍。

　　三季度，公司加快產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，冰箱和空調(diào)市場份額持續(xù)提升，價量增長推動下實現(xiàn)14.7%的逆勢增長。1-9月，公司冰箱和空調(diào)市占率同比分別提升1個百分點和0.5個百分點。依托公司較好產(chǎn)品和品牌積累，公司進一步加強空調(diào)渠道拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新，未來冰箱和空調(diào)市場份額仍有較大提升空間。

　　1-9月公司毛利率20.5%，同比提升2.8個百分點。其中，三季度公司毛利率21.5%，同比增長2.3個百分點。毛利率大幅提升主要得益于1）原材料價格同比去年有較大降幅；2）公司冰箱“博納智能”新品旺銷，變頻空調(diào)占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升毛利率水平；3）空調(diào)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，毛利率大幅提升。

　　2012年以來，公司加強庫存管理，優(yōu)化流程，大幅提升經(jīng)營效率。管理費用控制良好，資產(chǎn)減值損失大幅減少。綜合影響，公司1-9月銷售凈利率3.9%，去年同期為2.1%。其中三季度銷售凈利率4.1%，而去年同期僅為0.9%。

　　2012年、行業(yè)內(nèi)主要參與者美的戰(zhàn)略調(diào)整后，不再推行價格戰(zhàn)，利好行業(yè)整體盈利水平提升。2011年公司凈利潤率僅1.2%，較低凈利率下盈利改善彈性大。下半年為冰箱和空調(diào)的傳統(tǒng)淡季，過往年份，公司下半年盈利能力較差。預(yù)計2012年四季度能夠扭轉(zhuǎn)過往四季度虧損局面，全年有望實現(xiàn)盈利大幅提升。