3月21日消息，VR曾是一個很火爆的新技術(shù)概念，前兩年很多公司都在追逐這一風口。但是從去年年底到今年，很多VR企業(yè)都走向了衰亡。而那些新三板上的VR公司又如何呢?通過分析17家概念股可以發(fā)現(xiàn)，未來VR的發(fā)展還有希望，并且內(nèi)容生產(chǎn)比硬件設(shè)備更有投資吸引力。
研報要點
1、關(guān)于VR(虛擬現(xiàn)實)，有個點評很精彩：2015年風華正茂，各種資本趨之若鶩;2016年逐漸消退，趨于平淡;2017年，很多VR企業(yè)將走向死亡。
2、和許多前沿技術(shù)一樣，VR未來的最大市場一定在中國。近期IDC預(yù)測中國VR市場將在2017年實現(xiàn)4倍增長。
3、隨著VR內(nèi)容需求量激增，內(nèi)容生產(chǎn)企業(yè)比硬件設(shè)備企業(yè)更具投資吸引力。
4、VR目前的低迷只是短暫的，目前的技術(shù)短板、內(nèi)容短缺都會在市場需求刺激下得到彌補和突破，之后將進入高速發(fā)展階段。正如科學家所言，未來已來，但未來還有一段現(xiàn)實的距離。
5、初步統(tǒng)計，新三板市場有17家VR概念股，我們重點挑選了三家應(yīng)用領(lǐng)域公司加以分析，分別是天堰科技、凡拓創(chuàng)意和捷安高科。
二、VR(虛擬現(xiàn)實)概況及行業(yè)發(fā)展情況
1、什么是VR(虛擬現(xiàn)實)
虛擬現(xiàn)實(VirtualReality)，簡稱VR，它利用計算機生成三維的交互式模擬環(huán)境，使用戶的視覺、聽覺、嗅覺、觸覺等知覺重構(gòu)，讓用戶沉浸到該環(huán)境中。相比傳統(tǒng)娛樂方式，虛擬現(xiàn)實技術(shù)大幅提高了用戶的沉浸感、內(nèi)容的仿真程度以及交互式體驗。
VR技術(shù)早已在人們不知不覺中融入了生活。2016年12月30日，話題性空前的王菲“幻樂一場”演唱會在上海舉辦，除了現(xiàn)場門票外，還能在網(wǎng)上用VR同步觀看演唱會全景，不少無法到現(xiàn)場的樂迷因此買了VR眼鏡感受同在演唱會聽天后的天籟。
此外，由于其高度還原的真實性，除了個人用戶體驗的娛樂用途外，VR還被應(yīng)用到了生活中的其他領(lǐng)域，例如醫(yī)療、教育、軍事等。
2、VR(虛擬現(xiàn)實)行業(yè)發(fā)展狀況
(1)2016年VR行業(yè)發(fā)展回顧
雖然VR行業(yè)得到了各大巨頭支持，例如微軟、谷歌、高通、阿里等國內(nèi)外耳熟能詳?shù)拇笃髽I(yè)。但是2016年VR投資火熱的背后卻也浮現(xiàn)出了不少隱憂。
2016年，行業(yè)整體表現(xiàn)并不是非常符合預(yù)期，從年初各大企業(yè)紛紛加入亂戰(zhàn)，到年底失望收官，VR行業(yè)在2016年經(jīng)歷了一場名副其實的過山車行情。甚至還有一些媒體聲稱，中國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)慢慢步入冬季。
不過，一項新事物從誕生到發(fā)展總是需要時間來沉淀的，市場和消費者也需要經(jīng)歷一個培育的過程。而我們將報以嚴謹?shù)膽B(tài)度，通過數(shù)據(jù)分析和預(yù)測對VR行業(yè)的前景做一個研究。
≥分析，引發(fā)2016年VR資本寒冬的主要因素有兩個。一是VR硬件初創(chuàng)企業(yè)的風險較大;二是因為VR內(nèi)容生產(chǎn)商的進度沒有跟上，導致投資者對整個行業(yè)出現(xiàn)觀望氣氛。
(2)IDC預(yù)測2017年國內(nèi)VR行業(yè)預(yù)增4倍
中國VR設(shè)備銷售量在2016年第二季度開始增加，而2016年第三和第四季度VR設(shè)備銷售量激增則得益于索尼PSVR的全球發(fā)售。
根據(jù)IDC預(yù)測，索尼的PSVR、微軟以及HTCVive將成為中國前三的頂尖PC端VR平臺，而谷歌的Daydream則成為移動端VR平臺的領(lǐng)先者。而VR內(nèi)容初創(chuàng)公司與硬件供應(yīng)商都需要選擇一個平臺。
2017年1月24日，全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)分析和資訊機構(gòu)IDC發(fā)布了《中國VR市場將在2016年大闊步后，繼續(xù)在2017年實現(xiàn)4倍增長》，文中預(yù)測2017年國內(nèi)VR市場將產(chǎn)生一個爆發(fā)式增長。
投資邏輯
1、2017年VR行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象
從2016年1月至2017年3月，A股虛擬現(xiàn)實板塊環(huán)比下降10.76%，其指數(shù)收于807.04點。由于缺乏后續(xù)熱點支持，2016年下半年主板市場漲幅相對較小。而2017年市場回暖，自2017年1月至2017年2月，環(huán)比上升3.560%。
僅從VR指數(shù)的市場表現(xiàn)來看，有部分先知先覺的資本開始悄悄布局這一行業(yè)。按照以往經(jīng)驗，八九月份是新款電子產(chǎn)品密集發(fā)布的時間，而新款電子產(chǎn)品和新款內(nèi)容無疑是帶動VR熱度最好的催化劑，因此我們認為四五月份是布局VR行業(yè)最好的時間窗口之一。
2、新三板VR企業(yè)與A股VR公司比較
(1)漲跌幅比較
我們統(tǒng)計了2017年元旦至今新三板中三只重點VR概念股的漲跌表現(xiàn)。通過比較，天堰科技、捷安高科、凡拓創(chuàng)意的平均漲幅為5.549%，其中凡拓創(chuàng)意的漲幅 ，達到11.667%。整體平均表現(xiàn)優(yōu)于同期A股的指數(shù)表現(xiàn)。
(2)營收和估值比較
我們挑選了恒信移動(300081)與天堰科技(833047)做對比，兩者分別為A股與新三板的VR內(nèi)容制造龍頭股。
從表中數(shù)據(jù)可見，據(jù)兩者2016上半年報，天堰科技的估值約為恒信移動的十分之一，其營收約為后者的二分之一，但凈利潤卻約為后者的三倍。
3、投資邏輯
消費電子依然是2017年的重點方向。電子設(shè)備已成為當今社會人們接觸社會最主要的工具之一。VR作為新一代計算平臺，極有可能成為下一個互聯(lián)網(wǎng)的主要入口。隨著索尼PSVR的火爆與移動端VR推進速度的提高，硬件出貨量的加速將大幅推進VR整條產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)的生態(tài)在逐步形成。
目前VR行業(yè)尚處于發(fā)展初期，產(chǎn)品從顯示、交互到內(nèi)容都沒有達到理想水準，技術(shù)狀況和市場期望存在較大差異。但隨著資本投入和技術(shù)成熟，用戶的體驗和反饋會得到改善，行業(yè)前景廣闊。
我們認為，2017年將會引來VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展的拐點。而在投資回報率更高、經(jīng)營風險更低的VR內(nèi)容開發(fā)制造領(lǐng)域，看好重點關(guān)注的新三板個股，其估值較低，盈利模式接近成熟，在相關(guān)細分領(lǐng)域已經(jīng)成為領(lǐng)軍者，期待其綻放光彩。
這里重點關(guān)注的新三板個股分別是：跨界VR的醫(yī)療教育培訓行業(yè)領(lǐng)軍者天堰科技、將數(shù)字創(chuàng)意應(yīng)用于展覽展示領(lǐng)域的先導者凡拓創(chuàng)意以及深耕軌道交通職業(yè)教育培訓的捷安高科。
附錄：
1、VR產(chǎn)業(yè)鏈
2、VR的應(yīng)用領(lǐng)域相當廣泛
VR技術(shù)的應(yīng)用十分廣泛，已經(jīng)與游戲、娛樂、教育、醫(yī)療、電商等領(lǐng)域相結(jié)合。常見的VR服務(wù)供應(yīng)商，主要的服務(wù)模式是為客戶定制虛擬嘲，例如軌道交通仿真系統(tǒng)、虛擬焊接仿真系統(tǒng)等等。
3、VR內(nèi)容比硬件設(shè)備更具投資吸引力
值得注意的是，投資者對于投資VR硬件制造商多數(shù)較謹慎，而資本市場對VR內(nèi)容的公司更樂意敞開大門。2015年的時候，人們更多的討論VR頭顯如何不成熟，而如今，隨著國際巨頭消費者級VR產(chǎn)品相繼發(fā)售，人們開始更多討論VR內(nèi)容的缺乏，關(guān)注點逐漸發(fā)展到VR的交互技術(shù)和內(nèi)容。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的缺失將造成VR硬件產(chǎn)品對于消費者的吸引力下降，間接導致硬件變現(xiàn)能力下降。
根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2015年從案例數(shù)量上來說，硬件設(shè)備方面投資占比為53%，內(nèi)容制作為36%，分發(fā)平臺為11%;而2016年上半年，硬件設(shè)備方面投資占比已降至29%，內(nèi)容制作和分發(fā)平臺分別上升至50%和21%;從投資規(guī)模上來看，內(nèi)容制作則從16%上升至37%。
在國內(nèi)VR內(nèi)容應(yīng)用細分領(lǐng)域，看好國內(nèi)企業(yè)。但在VR產(chǎn)業(yè)的設(shè)備及平臺方面，國內(nèi)的技術(shù)研發(fā)水平和市場資源較國外巨頭企業(yè)落后，無法形成較大的競爭力。相比國外公司，在VR內(nèi)容方面，國內(nèi)企業(yè)對于國內(nèi)市場更接地氣，基于原有的市場資源，通過VR技術(shù)實現(xiàn)成本的降低，能夠及時應(yīng)對市場需求。
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