原標(biāo)題：央行要“降息”支持樓市? 樓市又有戲了嗎?

　　7月MLF繼續(xù)縮量續(xù)作，利率保持不變。然而，近期業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，LPR或?qū)⒂瓉?lái)改進(jìn)，在淡化MLF后，LPR形式上脫錨，調(diào)降空間得以打開(kāi)。6月樓市成交回暖，創(chuàng)下年內(nèi)新高，那么7月央行是否會(huì)降息以加碼支持樓市呢？

　　央行LPR或?qū)⒂瓉?lái)改進(jìn)

　　央行于7月15日開(kāi)展了1000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.50%，充分滿(mǎn)足了金融機(jī)構(gòu)的需求。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月共有1030億元MLF到期，此次MLF操作微幅凈回籠資金30億元，這已是央行今年3月、4月、6月和7月四個(gè)月連續(xù)縮量續(xù)作MLF。

　　7月MLF利率維持不變，繼續(xù)為2.5%，預(yù)計(jì)7月份LPR報(bào)價(jià)可能保持不變。Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年8月MLF利率降至2.5%以來(lái)，MLF已連續(xù)12個(gè)月維持不變。

　　據(jù)央行主管的《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）或?qū)⒂瓉?lái)改進(jìn)。其援引業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的觀點(diǎn)指出，當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率之間出現(xiàn)了一定偏離，未來(lái)需要加強(qiáng)報(bào)價(jià)質(zhì)量考核，減少偏離度。也可以考慮借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，采用類(lèi)似SOFR的短端市場(chǎng)利率作為浮動(dòng)貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)。這方面的改進(jìn)有利于提高貸款基準(zhǔn)利率的公允性，也有利于提高利率傳導(dǎo)效率。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，目前人民銀行主要關(guān)注銀行間7天期回購(gòu)利率即DR007，但也越來(lái)越多地關(guān)注隔夜回購(gòu)利率DR001。隔夜回購(gòu)交易量占比更高，代表性更強(qiáng)，未來(lái)也可以考慮向這個(gè)方向發(fā)展。

　　國(guó)泰君安宏觀分析認(rèn)為，央行可能會(huì)在7月份單獨(dú)降低LPR，以遏制當(dāng)前的貨幣現(xiàn)象，即“長(zhǎng)債利率走低→提前還貸加速→銀行被動(dòng)縮表”的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。此外，央行在陸家嘴論壇上已明確表示將淡化MLF的政策作用，預(yù)計(jì)未來(lái)MLF將主要以縮量操作為主。

　　即便央行不增加流動(dòng)性投放，超儲(chǔ)率也能維持在1.30%左右的水平，顯著高于季節(jié)性的1.00%，因此認(rèn)為央行可能以維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)為主。具體操作上，7月降準(zhǔn)概率不高，MLF利率亦無(wú)調(diào)降必要，由于陸家嘴論壇上潘功勝行長(zhǎng)已明確要淡化MLF的政策作用，認(rèn)為未來(lái)MLF可能以縮量操作為主，并在流動(dòng)性較為緊張時(shí)配合降準(zhǔn)或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。

　　廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤也認(rèn)為，下半年貨幣政策降準(zhǔn)、降息空間將進(jìn)一步打開(kāi)，為信貸回暖創(chuàng)造更適宜的政策條件。預(yù)計(jì)年內(nèi)第二次降準(zhǔn)有可能在三季度前期出現(xiàn)，以國(guó)有大型商業(yè)銀行及全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)為主；三季度央行可能微調(diào)7天逆回購(gòu)操作利率10個(gè)基點(diǎn)，以發(fā)揮主要政策利率的引導(dǎo)作用。

　　樓市逐漸活躍

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人指出，隨著政策的逐步調(diào)整和優(yōu)化，市場(chǎng)活躍度有所提升。上半年新建商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額雖然同比下降，但降幅有所收窄。同時(shí)，保障性住房建設(shè)等“三大工程”的推進(jìn)，為房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展提供了新的動(dòng)力。

　　特別是在20個(gè)大中城市中，6月份商品房成交數(shù)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)25.7%，創(chuàng)年內(nèi)新高。價(jià)格方面，70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)環(huán)比降幅總體收窄，新房和二手房?jī)r(jià)格下降的城市數(shù)量減少。上海新房?jī)r(jià)格環(huán)比漲幅連續(xù)四個(gè)月位居全國(guó)第一，北京和上海的二手房?jī)r(jià)格也首次出現(xiàn)上漲。

　　中泰證券由子沛、李垚、侯希得認(rèn)為，近期，從高頻數(shù)據(jù)可以看出周度的二手房成交同環(huán)比已經(jīng)呈現(xiàn)改善的跡象，考慮到當(dāng)前從中央到地方層面對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的政策依然在持續(xù)傾斜，預(yù)計(jì)后續(xù)更多寬松政策有望釋放，板塊估值或得到一定程度的修復(fù)。

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