本報(bào)記者  羅小衛(wèi)

阿里巴巴[微博]集團(tuán)(以下簡稱阿里)第二次赴港IPO，成為眾人矚目的焦點(diǎn)。阿里2007年于港交所主板上市，B2B業(yè)務(wù)引人追捧，而此次IPO之旅卻不順利。

阿里堅(jiān)持香港并不接受的合伙人制度。馬云[微博]認(rèn)為，此機(jī)制能傳承公司使命、愿景和價(jià)值觀，確保阿里創(chuàng)新不斷，組織更加完善，在未來更加靈活，更有競爭力。

馬云的堅(jiān)持并未得到市場認(rèn)可，普遍觀點(diǎn)認(rèn)為合伙人制度是其長期掌控阿里的手段。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，其借鑒的治理模式是“可笑”的“元老院”，俠客花名的背后是“教皇思路，極權(quán)思想”。

折戟香港市場，阿里赴美IPO也非易事。分析師認(rèn)為，阿里赴美存在市值、與雅虎關(guān)系、潛力失去控制權(quán)、熟悉程度、支付寶[微博]事件、制度等六大隱患。

如今，阿里集團(tuán)IPO何去何從，或許馬云也處在糾結(jié)之中。

　失意港交所

“還沒有具體規(guī)劃！”10月14日，阿里相關(guān)人員告訴《企業(yè)觀察報(bào)》記者，現(xiàn)在阿里IPO下一步的具體時(shí)間、地點(diǎn)都還沒確定。

10月10日，阿里巴巴CEO陸兆禧對外宣稱，“我們決定不選擇在香港上市。”這似乎意味著喧囂一時(shí)的阿里與港交所因合伙人制度產(chǎn)業(yè)的IPO分歧告一段落。

就在陸兆禧表態(tài)的前一天，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)在立法會(huì)上表示，香港的上市規(guī)則規(guī)定不能設(shè)有雙重股權(quán)，為了保障投資者權(quán)益，必須堅(jiān)持同股同權(quán)的原則，港交所無意就新股采取不同股權(quán)制度上市進(jìn)行公眾咨詢。

陳家強(qiáng)的表態(tài)，對馬云來說無異于一記悶棍，直接將其在港以合伙人制度實(shí)現(xiàn)阿里IPO的夢想擊碎。這意味著阿里與港府在IPO問題上多時(shí)博弈的談判破裂。

這一博弈一直是近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)，熱鬧程度不亞于當(dāng)年馬云操盤的“支付寶股權(quán)變遷事件”。

今年7月，香港媒體透露，阿里集團(tuán)已向港交所遞交上市申請，正式啟動(dòng)在港上市程序，預(yù)期10月份掛牌。自馬云從雅虎手中回購半數(shù)股權(quán)以來，阿里IPO一直是市場期待的看點(diǎn)。然而，人們卻未能看到馬云重演當(dāng)年B2B業(yè)務(wù)IPO上市的神話，而是雙方的巨大紛爭。

紛爭的焦點(diǎn)在于阿里所堅(jiān)持的，以“由少數(shù)管理層對公司實(shí)現(xiàn)掌控”的合伙人制度。該制度將允許包括馬云在內(nèi)的合伙人在上市后，提名半數(shù)以上的董事，以保證對公司的控制權(quán)。這與香港資本市場奉行“同股同權(quán)”、“一股一票”標(biāo)準(zhǔn)不符，由此引發(fā)博弈。

進(jìn)入9月，交鋒愈演愈烈。阿里試圖調(diào)動(dòng)一切力量說服香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)，9月10日，阿里14周年慶的當(dāng)天，阿里巴巴董事局主席馬云在一封公開信中強(qiáng)調(diào)了其所奉行的合伙人制度。馬云表示，阿里從4年前放棄“創(chuàng)始人”的說法，開始合伙人制度。經(jīng)過3年的試運(yùn)營，阿里已經(jīng)產(chǎn)生了28位合伙人。

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