一、事件背景
6月27日晚，優(yōu)信集團(tuán)正式在納斯達(dá)克（NASDAQ）上市。優(yōu)信本次IPO每股發(fā)行價(jià)為9美元，加上同時(shí)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，共募集資金4億美元，市值27.61億美元。此次優(yōu)信上市募集的資金將主要用于提升交易服務(wù)能力，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)力度，以及一般性支出（不排除未來(lái)進(jìn)行投資及并購(gòu)），優(yōu)信二手車將持續(xù)打造線上線下一體化二手車交易平臺(tái)。這也是國(guó)內(nèi) 登陸資本市場(chǎng)的二手車電商平臺(tái)。
據(jù)了解，優(yōu)信本次IPO每股發(fā)行價(jià)為9美元，加上同時(shí)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，共募集資金4億美元。據(jù)招股書顯示，此次優(yōu)信上市募集的資金將主要用于提升交易服務(wù)能力，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)力度，以及一般性支出，優(yōu)信二手車將持續(xù)打造線上線下一體化二手車交易平臺(tái)。
二、專家觀點(diǎn)
對(duì)此，國(guó)內(nèi)知名電商智庫(kù)電子商務(wù)研究中心（100EC.EN）發(fā)布電商快評(píng)予以評(píng)論解讀：
觀點(diǎn)一： 優(yōu)信商業(yè)模式正確 獲美股市場(chǎng)認(rèn)可
作為“二手車電商第一股”赴美上市，光環(huán)難掩其連年虧損的業(yè)績(jī)。成立至今7年，優(yōu)信仍然處于虧損中。
招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信2017年、2016年運(yùn)營(yíng)虧損分別為18.23億元、12.52億元，凈虧損分別為27.48億元、13.92億元。歸屬于股東的凈虧損在2017年為37.73億元，2016年為17.75億元。虧損額均擴(kuò)大。
美股市場(chǎng)為何愿意買單？
第一，優(yōu)信主營(yíng)業(yè)務(wù)在盈利。
招股書顯示，2017年優(yōu)信毛利潤(rùn)為12.036億元，同比增長(zhǎng)313.4%。2018年Q1毛利潤(rùn)達(dá)到4.2716億元，同比增長(zhǎng)119%。
主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，可以說(shuō)明其商業(yè)模式跑在正確賽道上，而虧損可以理解為長(zhǎng)期性投入。
第二，市場(chǎng)整體高速增長(zhǎng)，前景不容小覷。
依托于中國(guó)二手車市場(chǎng)整體上的高速增長(zhǎng)，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，優(yōu)信也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這一點(diǎn)在招股書中也得到了充分的體現(xiàn)。
2017年，優(yōu)信旗下平臺(tái)的總GMV（交易總額）為434億元人民幣（約合69億美元），與2016年相比增長(zhǎng)67.0%；在2018年Q1，總GMV為116億元人民幣（約合19億美元），與去年同期的79億元人民幣相比增長(zhǎng)47.8%。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的二手車交易規(guī)模在未來(lái)5年仍能達(dá)到年復(fù)合19%的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)到2022年將增長(zhǎng)到2960萬(wàn)輛；二手車消費(fèi)信貸預(yù)計(jì)將從2017年的720億元人民幣，增至2022年的4730億元，年均增長(zhǎng)將達(dá)45.6%。對(duì)比國(guó)外市場(chǎng)，2017年美國(guó)每千人汽車保有量為845輛，我國(guó)僅為133輛。這個(gè)市場(chǎng)不容小覷，到2020年，我國(guó)汽車金融滲透率將達(dá)50%，市場(chǎng)規(guī)模將突破2萬(wàn)億元。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出：“隨著汽車保有量和置換率的提升，二手車銷量將接力新車，進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。自2016年頒布二手車解除限遷政策以來(lái)，取消二手車遷入限制一直是各方關(guān)注焦點(diǎn)。在限遷解禁政策的帶動(dòng)下，二手車跨區(qū)域交易正變得火熱。商務(wù)部日前曾表示，2018年將繼續(xù)大力活躍二手車市場(chǎng)，重點(diǎn)推動(dòng)取消二手車限遷政策，明確取消限遷政策標(biāo)準(zhǔn)，加大督促力度。2018年二手車的優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)明顯。”
觀點(diǎn)二： 二手車電商痛點(diǎn)突出 仍待解決
二手車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，瓜子二手急速擴(kuò)張、大搜車獲得阿里與螞蟻金服注資后，奪人眼球、汽車新零售第一股的易鑫從汽車金融切入二手車領(lǐng)域、人人車拿到滴滴資助試圖重返舞臺(tái)。
二手汽車電商車置寶CEO黃樂(lè)曾表示，目前資本在二手車電商領(lǐng)域的投入其實(shí)已經(jīng)到了中后期。從今年下半年到明年，企業(yè)融資會(huì)異常艱難。“要不然就IPO，要不然就被并購(gòu)，到時(shí)候行業(yè)格局基本就會(huì)定下來(lái)了。”
曹磊表示， “2018上半年行業(yè)的累積融資已超過(guò)百億，除了優(yōu)信、瓜子、人人車等傳統(tǒng)三強(qiáng)外，以大搜車為代表的一批二手車電商平臺(tái)也正試圖在這個(gè)領(lǐng)域掘金。幾大巨頭鼎立并且勢(shì)均力敵,很難分出伯仲,誰(shuí)先上市誰(shuí)將占據(jù)主動(dòng),不管是從資金實(shí)力、品牌知名度、客戶信任度上都會(huì)更有利。”
而在融資后的開(kāi)支分配上，營(yíng)銷成為諸多二手車電商的主要開(kāi)銷之一。而大規(guī)模燒錢之后，行業(yè)正在面臨大洗牌。
“單純的廣告運(yùn)營(yíng)已不是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)，二手車新的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生變化，技術(shù)和效率將成為未來(lái)戰(zhàn)局的決定因素。”曹磊還表示，“目前來(lái)看，二手車電商的模式僅限于為買賣雙方搭建交易平臺(tái)，大部分二手車電商的盈利模式還不夠清晰。”
“二手車電商目前還存在一些問(wèn)題。比如,在過(guò)去這幾年,二手車電商一直野蠻生長(zhǎng),過(guò)于追求跑馬圈地,忽視了自身苦練內(nèi)功,忽視了對(duì)產(chǎn)品精耕細(xì)作。從我們掌握的情況以及媒體報(bào)道來(lái)看,二手車電商對(duì)于車源的檢測(cè)、把控還存在一些問(wèn)題。比如,二手車電商修改車的里程、事故車等都不時(shí)出現(xiàn)。”
“作為二手車交易市場(chǎng)的主體之一,二手車電商應(yīng)該更加規(guī)范運(yùn)作,樹(shù)立品牌意識(shí),不能挑戰(zhàn)道德底線,更不能以次充好,欺詐消費(fèi)者,要想做強(qiáng)做大首先要守規(guī)矩。從監(jiān)管部門來(lái)講,要及時(shí)出臺(tái)二手車網(wǎng)上交易的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范,并且加強(qiáng)對(duì)二手車交易平臺(tái)事前、事中、事后的檢查。”
觀點(diǎn)三：市場(chǎng)前景可觀 優(yōu)信面臨兩大挑戰(zhàn)
二手車電商市場(chǎng)一直苦于盈利壓力，優(yōu)信也不例外。
招股書顯示，2016年、2017年優(yōu)信在銷售和營(yíng)銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元，分別占同期總收入的96.2%、112.9%。2018年一季度，優(yōu)信在“銷售及市場(chǎng)推廣”、“研發(fā)”、“行政管理”三個(gè)主要開(kāi)支上分別花了6.38億元、6806萬(wàn)元、1.61億元。
優(yōu)信的B2B業(yè)務(wù)在盈利，大部分虧損來(lái)自B2C，其中主要是市場(chǎng)推廣費(fèi)用，主要原因是由于目前行業(yè)的跑馬圈地尚未完成，都還在為獲取更多的客戶和流量，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有完全成型。
盈利成為優(yōu)信上市后第一大挑戰(zhàn)。巨大的營(yíng)銷費(fèi)用和持續(xù)夸大的虧損是上市公司逃不開(kāi)的數(shù)據(jù)。要想在資本市場(chǎng)獲得認(rèn)同，賺錢是必須的，優(yōu)信需要給這個(gè)時(shí)間畫一個(gè)期限。此外，如何持續(xù)獲得客戶信賴是優(yōu)信另一大挑戰(zhàn)。目前，選擇哪一個(gè)平臺(tái)交易二手車，對(duì)用戶來(lái)說(shuō)是自由的，幾家平臺(tái)的粘性也都不強(qiáng)，用戶隨時(shí)可以通過(guò)比價(jià)等選擇放棄。要活的用戶的粘性，并持續(xù)活的用戶信賴，光依靠巨額的廣告費(fèi)怕是難定局。
對(duì)此曹磊表示，“從優(yōu)信的B2B業(yè)務(wù)盈利情況來(lái)看，一旦行業(yè)格局形成，優(yōu)信最有機(jī)會(huì)成為率先盈利的企業(yè)。二手車市場(chǎng)正在穩(wěn)步增長(zhǎng)，線上平臺(tái)機(jī)會(huì)仍然很大。但未來(lái)的二手車行業(yè)，門檻會(huì)越來(lái)越高，行業(yè)規(guī)模、成交量、消費(fèi)者需求都在快速增長(zhǎng)，各家不僅要拼資本，還要拼技術(shù)、拼運(yùn)營(yíng)、拼服務(wù)。 ”
曹磊進(jìn)而指出，“目前國(guó)內(nèi)二手車市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路要走，市場(chǎng)空間也很大，夯實(shí)內(nèi)功，抓住市場(chǎng)核心、抓車源、把自己的數(shù)據(jù)、平臺(tái)、營(yíng)銷等向線下輸出,走線上線下相結(jié)合的全新二手車銷售模式,這樣才能更好推動(dòng)行業(yè)良性發(fā)展。
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