受到退出渠道阻塞的影響，目前中國(guó)的私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)前景一片黯淡，價(jià)值約6500億人民幣的投資面臨著貶值甚至全額虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　IPO(首次公開(kāi)募股)市場(chǎng)的長(zhǎng)期阻塞，使得越來(lái)越多的私募基金停止投資民營(yíng)企業(yè)。2012年中國(guó)私募股權(quán)投資總額為1237億人民幣，較2011年的1866億下降33.7%。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，無(wú)論是境內(nèi)還是美國(guó) 、香港的IPO窗口目前幾乎都已關(guān)閉，而沒(méi)有IPO則意味著私募基金幾乎無(wú)法實(shí)現(xiàn)退出。

　　目前，留給私募基金，特別是人民幣私募基金的時(shí)間已經(jīng)不充裕了。大多數(shù)人民幣私募基金要在五至七年之內(nèi)完成從投資到退出的整個(gè)流程。

　　私募基金所投資的錢并不是屬于它們自己的，而是屬于LP(有限合伙人)的。LP通常包括政府部門如中國(guó)社保，以及國(guó)企、民企老板，此外還包括來(lái)自美國(guó)和歐洲的養(yǎng)老基金。如果錢收不回來(lái)或者所投項(xiàng)目無(wú)法通過(guò)IPO以及其它方式退出，那么，LP們也會(huì)變得非常焦慮，他們會(huì)采取一切措施來(lái)迫使GP(有限合作人，即基金的管理人)去彌補(bǔ)這些損失。

　　目前，中國(guó)市場(chǎng)中還未實(shí)現(xiàn)退出的7500個(gè)私募股權(quán)投資項(xiàng)目的研究。到目前為止，只有不到15%的私募股權(quán)投資交易實(shí)現(xiàn)了退出，有4%的交易正在排隊(duì)等待接受證監(jiān)會(huì)的IPO審批。而對(duì)于其余的項(xiàng)目，尤其是2011年之前所投的并計(jì)劃在三年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)上市的5000個(gè)項(xiàng)目，危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始了。

　　根據(jù)研究結(jié)果，中國(guó)企業(yè)的“黃金上市年代”很有可能一去不復(fù)返了。在資本市場(chǎng)最為風(fēng)光的時(shí)候，一年之內(nèi)總計(jì)有超過(guò)350家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)IPO。而去年，這一數(shù)字僅為154家。

　　在國(guó)外非常普遍的并購(gòu)?fù)顺鲈谥袊?guó)卻并不是那么的可行，而投資者通過(guò)二級(jí)私募股權(quán)交易實(shí)現(xiàn)退出的方式在中國(guó)也仍有待發(fā)展。我們認(rèn)為，二級(jí)私募股權(quán)交易的發(fā)展關(guān)系到中國(guó)私募股權(quán)基金的未來(lái)以及民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　二級(jí)私募股權(quán)交易，指的是一家私募基金將其所持有的企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓給另外一家私募基金的交易。在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，這種交易方式已經(jīng)非常普遍，它不僅增加了投資者手中私營(yíng)企業(yè)股權(quán)的流通性，也為投資者提供了除IPO、并購(gòu)和回購(gòu)之外的退出渠道。

　　雖然行業(yè)整體還處于起步階段，但我們認(rèn)為中國(guó)的二級(jí)私募股權(quán)交易一定會(huì)成為和IPO一樣重要的退出渠道。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，新興行業(yè)以及 的民營(yíng)企業(yè)依然層出不窮，因此對(duì)私募基金和LP而言，潛在的獲利機(jī)會(huì)也依然巨大。但有限的退出渠道卻成為了制約這一行業(yè)發(fā)展的短板，因此中國(guó)對(duì)于一個(gè)功能完善、機(jī)制健全的二級(jí)私募股權(quán)交易市場(chǎng)的需求格外強(qiáng)烈，而這也將深刻影響到整個(gè)中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

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