前不久看過一個段子挺有意思。騰訊2017年一季度財報顯示，凈利潤為人民幣144.76億元，也就是說，一季度騰訊每天的凈利潤達(dá)到1.6億人民幣，王健林上午定的一個小目標(biāo)，馬化騰中午就完成了。

　　別說同行了，連富姐都眼紅了。

　　在外界看來，互聯(lián)網(wǎng)公司生活滋潤不已，除了是業(yè)績大戶外，還引得資本大佬爭相追逐。但互聯(lián)網(wǎng)公司的訴求遠(yuǎn)不止于此，登陸資本市場也成為了其發(fā)展過程中不可或缺的一部分，有的登陸美股，有的登陸港股，還有的，登陸了新三板市場。

　　來看組數(shù)據(jù)：

　　1、截至目前共有565家掛牌互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)布2016年財報，其中207家掛牌互聯(lián)網(wǎng)公司正面臨虧損局面，占比40%;

　　2、截至目前還有33家掛牌互聯(lián)網(wǎng)掛牌公司還未發(fā)布年報;

　　3、自掛牌至今，共有277家掛牌互聯(lián)網(wǎng)公司無定增行為，占比46%;

　　4、自掛牌至今，共有280家掛牌互聯(lián)網(wǎng)公司無交易記錄，占比47%。

　　從整體來看，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)掛牌公司在新三板過得并不是很舒心。這鍋該新三板背嗎?

　　1互聯(lián)網(wǎng)公司故事多

　　雖然新三板遠(yuǎn)不及主板市場成熟，但這并不妨礙互聯(lián)網(wǎng)公司對其的青睞。

　　在2015年新三板二級市場交投大熱、主板難上的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)公司開始扎堆登陸新三板，并在2016年出現(xiàn)一波小高潮，其中還不乏見到拆除VIE回歸國內(nèi)市場等知名互聯(lián)網(wǎng)公司。截止2017年5月23日，掛牌新三板的互聯(lián)網(wǎng)公司共計(jì)598家。

　　從掛牌時間來看，大多數(shù)掛牌互聯(lián)網(wǎng)公司“板齡”也有兩年了。然而在這段時間，有些互聯(lián)網(wǎng)公司在新三板過上了與掛牌前截然不同的生活，比如百合網(wǎng)。

　　在確認(rèn)放棄海外上市計(jì)劃后，百合網(wǎng)拆除了VIE架構(gòu)并于2015年11月20日擁抱新三板市場，當(dāng)年的百合網(wǎng)還手握融資巨款15億元。

　　這是什么個概念?

　　直接將其對標(biāo)兩家BAT巨頭，百度2005年上市融資額約9億元人民幣，騰訊2004年上市募集資金約13億元人民幣。不難發(fā)現(xiàn)，百合網(wǎng)掛牌前手握現(xiàn)金額超百度、騰訊上市募資額。

　　按百合網(wǎng)的話來，所融到的錢都用于建設(shè)生態(tài)圈。這一戰(zhàn)略在掛牌新三板后依舊沒有改變，就目前來看，短期內(nèi)成效并不明顯，但其虧損額卻在逐漸放大，這在掛牌后表現(xiàn)尤為明顯。

　　東財choice顯示，百合網(wǎng)2014年、2015年、2016年分別錄得虧損額3704萬元、5423萬元、11389萬元。從數(shù)據(jù)來看，百合網(wǎng)在2015年掛牌后虧損額相比掛牌前翻了一番。

　　當(dāng)然，虧損額在掛牌后放大的案例遠(yuǎn)不止百合網(wǎng)，還有北森云、火谷網(wǎng)絡(luò)等等。

　　這只是一種情況，還有部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在掛牌后業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，比如凱立德。

　　東財choice顯示，凱立德2014年、2015年、2016年分別錄得凈利潤5000萬元、-1564萬元、-10449萬元。從數(shù)據(jù)來看，凱立德于2014年1月24日掛牌新三板后開始虧損，虧損幅度也在2016年大幅放大達(dá) 568.04%。

　　在車載導(dǎo)航界，凱立德也算元老級公司。不過，在百度地圖、高德地圖相繼推出后，導(dǎo)航免費(fèi)時代正式到來，這對凱立德打擊不小，傳統(tǒng)導(dǎo)航業(yè)務(wù)迅速萎縮。

　　按凱立德的話來說，正在尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但就目前而言，主營業(yè)務(wù)營收大幅下降，新業(yè)務(wù)又處在研發(fā)階段，在盈利模式還不是很清晰的情況下，凱立德短期內(nèi)還是要面臨不小的挑戰(zhàn)。

　　除了業(yè)績打擊外，凱立德在二級市場受到的打擊也不小，這其中有一大部分原因源于收購告吹。

　　2016年7月22日，興民智通給當(dāng)時市值10.91億的凱立德報出了16億的收購價，以股份支付60%，現(xiàn)金支付40%。不到一個月的時間，凱立德發(fā)布終止重組公告。

　　昔日的16億估值到今日4.47億元，前后不到一年的時間。

　　2透明的市場：吹過的牛逼也該停了

　　新三板作為我國多層次資本市場的一部分，在優(yōu)化掛牌公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的過程中，也在化解互聯(lián)網(wǎng)掛牌公司本身的泡沫。

　　從互聯(lián)網(wǎng)掛牌公司名單來看，大多數(shù)屬于創(chuàng)業(yè)公司，甚至有些還成立不久。也就是說，這些公司內(nèi)控機(jī)制、財務(wù)審計(jì)等方面可能還不是很完善，甚至有一些互聯(lián)網(wǎng)公司還通過虛夸融資金額以此吸睛。

　　但想登上新三板，就要按照新三板的規(guī)則來，所以有不少互聯(lián)網(wǎng)公司在公轉(zhuǎn)書中顯露原型。

　　1、據(jù)媒體報道，2011年6月22日，媽媽網(wǎng)獲得騰訊戰(zhàn)略性投資5000萬人民幣，首輪融資完成，但事實(shí)是，這筆融資額度為1800萬元。

　　2、據(jù)媒體報道，2010 年 12 月 29 日，激動網(wǎng)宣布完成2億元融資，但事實(shí)是，公司這筆融資為1.2億元。

　　在新三板監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，對于互聯(lián)網(wǎng)掛牌公司的信息披露也提出了更高的要求，不僅要及時，還要真實(shí)。這從監(jiān)管層近日表態(tài)就能看出，新三板正在往成熟市場進(jìn)化。

　　1、股轉(zhuǎn)針對掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報告披露相關(guān)工作作出了具體要求;

　　2、披露完年報后還沒完事，截止今日，股轉(zhuǎn)針對超40家掛牌公司年報進(jìn)行問詢，問詢次數(shù)超去年總和。不難發(fā)現(xiàn)，股轉(zhuǎn)正在加強(qiáng)事后問詢。

　　3、財政部表示，創(chuàng)新層將于2018年1月1日實(shí)行上市公司財務(wù)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

　　再引申到互聯(lián)網(wǎng)掛牌公司這一問題上，是新三板不好是自身存在一定的問題，這應(yīng)該是有結(jié)論了。在上新三板前，大家覺得互聯(lián)網(wǎng)公司還很風(fēng)光，財務(wù)虛夸也好，融資吹牛也好，但上了新三板之后，這些泡沫就該散去了�；糜X沒了，融資的便利也就沒有了。

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