原標(biāo)題：茅臺新帥首次亮相發(fā)388億大紅包 大手筆分紅后市值蒸發(fā)約314億元

　　5月29日下午，素有“中國版巴菲特股東大會(huì)”之稱的貴州茅臺股東大會(huì)在貴州仁懷召開。

　　大會(huì)現(xiàn)場。圖/貴州茅臺官方微信

　　為了這場盛會(huì)，一大批基金經(jīng)理、私募大腕和價(jià)值投資者從全國各地趕赴這個(gè)西南小鎮(zhèn)。茅臺也不負(fù)股東眾望，大會(huì)當(dāng)晚就公布分紅方案，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利387.86億元。

　　值得注意的是，此次股東大會(huì)也是貴州茅臺新任“ ”張德芹的首次公開亮相。

　　今年4月29日，貴州茅臺發(fā)布公告稱，根據(jù)貴州省人民政府相關(guān)文件，推薦張德芹為公司董事、董事長人選。本次股東大會(huì)也對上述職務(wù)調(diào)整進(jìn)行了審議，張德芹全票當(dāng)選。

　　在開場演講中，張德芹提出了“三個(gè)服從”，即當(dāng)產(chǎn)量與質(zhì)量發(fā)生矛盾時(shí)，產(chǎn)量服從質(zhì)量;當(dāng)效益與質(zhì)量發(fā)生矛盾時(shí)，效益服從質(zhì)量;當(dāng)速度與質(zhì)量發(fā)生矛盾時(shí)，速度服從質(zhì)量。

　　參會(huì)人數(shù)2019年以來最多

　　近1700人的參會(huì)人數(shù)，是貴州茅臺股東大會(huì)自2019年以來的新高。由于人數(shù)超過原定會(huì)議召開地點(diǎn)茅臺國際大酒店會(huì)場容量，此次股東大會(huì)場地還被臨時(shí)調(diào)整至茅臺會(huì)議中心。

　　在此之前，人數(shù)最多的一屆是2019年舉行的2018年度股東大會(huì)，多達(dá)4500名股東和代理人出席，當(dāng)時(shí)貴州茅臺的掌舵人還是李保芳。此后，受疫情等因素影響，2020年至2023年的股東大會(huì)，現(xiàn)場參會(huì)人數(shù)分別為99人、529人、427人和411人。

　　分紅是每次股東大會(huì)最受關(guān)注的話題之一。以2024年度計(jì)劃分紅金額來看，貴州茅臺是A股分紅金額 的十家公司之一，位列第7位。在股東大會(huì)提問環(huán)節(jié)，有股東表示，希望現(xiàn)金分紅穩(wěn)定在75%比例。

　　5月29日晚，貴州茅臺公告稱，公司2023年度利潤分配方案在股東大會(huì)上獲得通過。根據(jù)方案，公司將以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)，對全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利308.76元(含稅)。截至2023年12月31日，公司總股本為125619.78萬股，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利387.86億元(含稅)。

　　若按此計(jì)算，今年的分紅比例依舊是51.9%，即分紅占當(dāng)期凈利潤的比例。不過值得注意的是，貴州茅臺已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)施特別分紅。以2023年為例，加上年中的特別分紅，貴州茅臺當(dāng)年合計(jì)向股東派發(fā)了現(xiàn)金紅利565.5億元，占公司2023年歸母凈利潤的75.67%，分紅金額較上年提高約18億元，創(chuàng)歷史新高。

　　正常來說，大手筆分紅后，公司股價(jià)理應(yīng)上漲。但或受5月30日大盤整體影響，截至收盤，貴州茅臺報(bào)1649.0元/股，下跌1.49%，市值蒸發(fā)約314億元。

　　對于一些茅臺股東來說，分紅不能少，小便宜也得占。有股東表示，希望恢復(fù)股東大會(huì)期間平價(jià)購買飛天茅臺酒的活動(dòng)。

　　2020年之前，股東現(xiàn)場參加貴州茅臺股東大會(huì)，有機(jī)會(huì)以1499元的價(jià)格購買一箱飛天茅臺。不過從2020年開始，貴州茅臺就取消了這一活動(dòng)，今年也未恢復(fù)。

　　有股東在社交媒體上發(fā)圖，今年參會(huì)的禮物包括兩瓶50ml裝茅臺酒、一枚紀(jì)念幣、一本筆記本和筆，以及茅臺冰淇淋體驗(yàn)券，與往年大差不差。

　　銷售渠道如何平衡？

　　本次股東大會(huì)，是茅臺新帥張德芹的首次公開亮相。

　　在股東大會(huì)上，張德芹作了長達(dá)四十分鐘的演講。演講開頭，他談到了到任后的感受。“這些天我成了一個(gè)網(wǎng)紅，但這真的不是我所期待的。這30多天都是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，我自己知道，我要用我的能力給大家服務(wù)好，也需要更多的努力。”

　　張德芹。圖/貴州茅臺官方微信

　　雖然不想當(dāng)網(wǎng)紅，但張德芹的一舉一動(dòng)、一言一行都備受市場關(guān)注。

　　2023年，貴州茅臺取得了諸多成就，從業(yè)績層面看，公司實(shí)現(xiàn)營收1505.60億元，同比增長18.04%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%，2023年平均每日凈賺超2億元。

　　從渠道層面看，以經(jīng)銷商、電商等為主要形式的批發(fā)代理渠道收入達(dá)到799.86億元，同比僅增長7.52%，而以自營和“i茅臺”等數(shù)字營銷平臺為代表的直銷渠道收入達(dá)到672.33億元，同比增長36.16%，占總營收的僅一半。

　　其中，僅“i茅臺”實(shí)現(xiàn)銷售收入223.74億元，增幅達(dá)88.29%，占直銷收入的三分之一。

　　直銷收入大踏步前進(jìn)，對經(jīng)銷商造成了不小的沖擊，而且茅臺酒與系列酒綁定拿貨的政策，也讓經(jīng)銷商沒那么好賺錢了。

　　此前，在“茅臺集團(tuán)一盤棋”戰(zhàn)略下，茅臺集團(tuán)的保健酒業(yè)公司、生態(tài)農(nóng)業(yè)公司、茅臺文旅、茅臺葡萄酒公司等企業(yè)，依托茅臺股份的渠道資源等全力推進(jìn)，獲得了良好的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，2023年，貴州茅臺旗下茅臺酒收入1265.89億元，同比增長17.39%;其他系列酒收入206.3億元，同比增長29.43%。

　　但此舉進(jìn)一步稀釋了經(jīng)銷商的利潤。2023年，貴州茅臺直銷平均售價(jià)達(dá)到430.02萬元/噸，毛利率95.46%;而經(jīng)銷渠道平均售價(jià)為138.77萬元/噸，毛利率為89.29%。

　　因此，茅臺的渠道平衡、經(jīng)銷商策略也是此次股東大會(huì)之前，業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的問題之一。

　　早在5月10日，張德芹在浙閩蘇三省經(jīng)銷商座談會(huì)上就回應(yīng)經(jīng)銷商訴求和關(guān)切，并重申其立場：“經(jīng)銷商是茅臺的家人，我們將持續(xù)尊重并維護(hù)他們的利益。”

　　據(jù)界面新聞報(bào)道，與前任董事長丁雄軍過去兩年在i茅臺活動(dòng)上的高調(diào)支持不同，張德芹并未出席5月19日在廈門舉行的2024年茅臺傳承人大會(huì)暨i茅臺上線兩周年的活動(dòng)。

　　不過在本次股東大會(huì)上，張德芹并沒有直接回應(yīng)渠道如何平衡，僅表示“對于經(jīng)銷商，我會(huì)尊重他們的盈利模式，但他們賺了錢后，我也希望他們能夠一起來提高茅臺品牌美譽(yù)度，體現(xiàn)茅臺的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，而不是給茅臺貼上有錢標(biāo)簽。”

　　還得加強(qiáng)市場開拓

　　本次股東大會(huì)召開之際，恰好是“茅臺酒價(jià)格下跌”引發(fā)關(guān)注之時(shí)。

　　中國新聞周刊曾報(bào)道，今年二季度以來，飛天茅臺散瓶的價(jià)格始終徘徊在2600元上下。根據(jù)第三方酒價(jià)平臺“今日酒價(jià)”，4月10日，飛天茅臺散瓶一度跌至2505元/瓶;5月30日，飛天茅臺散瓶價(jià)格依舊徘徊在2520元。不過上述價(jià)格并不包含稅費(fèi)、物流、人工等必要成本。

　　業(yè)內(nèi)分析，茅臺酒價(jià)格下跌，一方面是酒水消費(fèi)恰逢淡季，另一方面則是白酒市場正在進(jìn)入調(diào)整期。

　　2023年以來，“去庫存”成為酒行業(yè)關(guān)注的高頻詞。5月27日舉行的2024貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會(huì)議上，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長宋書玉表示，白酒產(chǎn)業(yè)仍將處于去庫存周期，2024年酒類消費(fèi)的核心詞是性價(jià)比。

　　從供需角度看，庫存高企帶來的自然是價(jià)格倒掛。因此，茅臺也不得不更積極地去搶市場，不過代價(jià)是銷售費(fèi)用創(chuàng)了新高。

　　2023年，貴州茅臺的銷售費(fèi)用達(dá)到46.49億元，同比增長40.96%，增速遠(yuǎn)不僅高于同期營收增長，漲幅還創(chuàng)下2018年以來新高。這一趨勢也延續(xù)到了今年。貴州茅臺2024年一季度報(bào)顯示，銷售費(fèi)用達(dá)到11.4億元，對比去年同期7.57億元，增幅高達(dá)50.6%。

　　值得注意的是，在此次股東大會(huì)上所通過的《2024年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案》中，貴州茅臺計(jì)劃2024年“期間費(fèi)用”計(jì)劃同比增長13%，主要用于加強(qiáng)市場建設(shè)、強(qiáng)化消費(fèi)者培育和市場投入等方面。

　　此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，丁雄軍任內(nèi)主導(dǎo)的跨界行為也在一定程度上稀釋了茅臺價(jià)值。

　　2022年，茅臺攜手蒙牛推出冰淇淋，作為年輕化的重要嘗試。2023年茅臺進(jìn)一步加快年輕化探索，相繼聯(lián)名瑞幸咖啡、德芙分別推出醬香拿鐵、酒心巧克力產(chǎn)品。

　　不過從收入上看，其貢獻(xiàn)微乎其微。在2023年報(bào)中，冰淇淋與茅臺的酒店業(yè)務(wù)收入被歸為公司“其他收入”，共計(jì)4.7億元，僅占總營收0.3%。

　　此外，關(guān)于茅臺冰淇淋閉店滯銷的新聞也不時(shí)曝出。今年4月，位于成華區(qū)萬象城的成都 茅臺冰淇淋旗艦店歇業(yè)一事引發(fā)關(guān)注。

　　而在社交媒體上，一網(wǎng)友發(fā)文稱，今年4月入住天津生態(tài)城世茂希爾頓酒店時(shí)，準(zhǔn)備購買茅臺冰淇淋，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)保質(zhì)期僅剩一天，“臨期到不能再臨期”。

　　股東大會(huì)期間，張德芹在談到茅臺創(chuàng)新時(shí)表示，公司的創(chuàng)新一定是基于堅(jiān)守茅臺的本質(zhì)這一底線之上。如果一條路不太適合公司發(fā)展時(shí)，公司會(huì)馬上調(diào)整，要相信茅臺的糾錯(cuò)能力。

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