消費(fèi)品市場(chǎng)“三年河?xùn)|，三年河西”，有的時(shí)候一招走錯(cuò)，滿盤皆輸。
今天我們要講講中國(guó)第一果汁品牌匯源果汁(1886.HK)的故事。和健力寶一樣，匯源果汁是不少80后兒時(shí)最喜歡的飲料之一，不過，近幾年這家果汁行業(yè)龍頭公司日子過得并不如意。
從2011年起，匯源果汁連續(xù)6年扣非凈利潤(rùn)均為虧損，與此同時(shí)公司負(fù)債卻不斷增加，截至2017年6月底已達(dá)115.18億元。一個(gè)對(duì)比強(qiáng)烈的數(shù)據(jù)：10年之前，可口可樂曾以近180億港元對(duì)匯源果汁發(fā)起收購；如今，匯源果汁 市值僅53.97億港元。
在消費(fèi)升級(jí)，大眾對(duì)果汁飲品需求增加的趨勢(shì)下，匯源果汁為何反而跌落谷底？
42億借款引發(fā)連鎖反應(yīng)
讓我們先從匯源果汁 的一起麻煩說起。
從去年8月15日至今年3月29日期間，匯源果汁向北京匯源飲料提供短期貸款，以便北京匯源飲料應(yīng)付臨時(shí)營(yíng)運(yùn)資金需要及還債。貸款金額高達(dá)42.82億元，年利率10%。
需要注意的是，北京匯源飲料是匯源果汁控股股東朱新禮旗下的公司，但并不屬于上市公司體系，因此屬于關(guān)聯(lián)交易。但是蹊蹺的是，這筆巨額的借款不僅沒有經(jīng)過董事會(huì)的批準(zhǔn)，也沒有履行披露的義務(wù)。
匯源果汁于今年3月29日披露了該事項(xiàng)，并表示這一交易可能引發(fā)公司內(nèi)的部份融資票據(jù)的違約。4月3日，匯源果汁發(fā)布停牌公告，原定于3月29日發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)報(bào)告直到今天也還沒有發(fā)布。
盡管匯源果汁表示已收回全部借款及利息并積極對(duì)其可能涉及的違約申請(qǐng)豁免，但港交所的關(guān)注還是如期而至。6月11日，匯源果汁發(fā)布公告稱收到港交所有關(guān)其復(fù)牌條件的重要函件，其中包括要求公司對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行法證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果、采取補(bǔ)救行動(dòng)并公布公司所欠缺財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等事項(xiàng)。7月20日，匯源果汁公告稱，若不能在2020年1月底完成復(fù)牌條件，港交所將展開取消公司上市地位的程序。
事件還引發(fā)連鎖反應(yīng)。
6月12日，穆迪將匯源果汁的信用評(píng)級(jí)下調(diào)三檔至Caa1，主要是擔(dān)心港交所提出的復(fù)牌將延長(zhǎng)其股票停牌時(shí)間并導(dǎo)致資金鏈吃緊。不久后，惠譽(yù)評(píng)級(jí)也將匯源果汁的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從B下調(diào)至CCC+。
同時(shí)恒生指數(shù)通告，由于匯源果汁持續(xù)停牌，其成分股自7月11日收市后，以系統(tǒng) 價(jià)格(0.0001元)從港股多個(gè)指數(shù)及分類指數(shù)中剔除。
隨著事件的不斷發(fā)酵，不少業(yè)內(nèi)人士試圖分析這次違規(guī)借貸背后的真正原因。萊維特品牌咨詢公司品牌咨詢顧問陳瑋表示，高達(dá)四十多億元的借款對(duì)于匯源果汁旗下一個(gè)關(guān)聯(lián)公司來說并不符合常態(tài)，但由于北京匯源飲料并不屬于集團(tuán)內(nèi)的上市部分，處于監(jiān)管中的模糊地帶，因此進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)更為“便利”。
分水嶺：錯(cuò)失可口可樂收購
值得注意的是，對(duì)于匯源果汁公司內(nèi)部的治理，此前媒體便有質(zhì)疑，稱“匯源一直是個(gè)家族化氛圍濃厚的企業(yè)”，長(zhǎng)期以來朱新禮的眾多親屬均在公司內(nèi)部任職。
每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾咦⒁獾剑趨R源果汁目前的董事會(huì)中，朱新禮為董事會(huì)主席、總裁。朱新禮的女兒朱圣琴是執(zhí)行董事、副總裁，負(fù)責(zé)董秘辦公室等具體事務(wù)。
現(xiàn)年66歲的朱新禮是匯源果汁的創(chuàng)始人，1992年40歲的他扔下“鐵飯碗”下海，白手起家才有今天“果汁大王”的稱號(hào)。他是“92派”中一位非常低調(diào)但極具傳奇色彩的企業(yè)家。
2007年2月，匯源果汁成功登陸港交所，籌集資金24億港元，是當(dāng)年港交所規(guī)模最大的IPO，首日其股票大漲66%。2008年9月，可口可樂提出以12.2港元/股、總價(jià)約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。該收購價(jià)格較前一個(gè)交易日溢價(jià)195%
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