本刊記者 張婷

因頂著移動(dòng)支付概念股的光環(huán)，新國(guó)都(300130,股吧)（300130）7月被游資爆炒，股價(jià)大漲25％；但隨著公司業(yè)績(jī)下滑逾30％的中報(bào)出爐，股價(jià)也立刻遭到打壓。特別是在公司同時(shí)預(yù)告前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將同比下滑20％－50％后，引來了更多對(duì)于公司的質(zhì)疑聲：在行業(yè)整體快速發(fā)展的背景下，公司業(yè)績(jī)?yōu)楹纬掷m(xù)下滑？

另一方面，公司已然陷入了“增收不增利”的經(jīng)營(yíng)怪圈——繼2012年?duì)I收增長(zhǎng)、凈利下滑外，今年上半年又延續(xù)了這一現(xiàn)象。一個(gè)值得注意的問題是，公司毛利率下滑的勢(shì)頭仍未得到改善。公司同時(shí)也在報(bào)告里明確表示，“如果不能迅速推出利潤(rùn)率高的新產(chǎn)品、尋找到新的市場(chǎng)突破口，以提升公司的綜合運(yùn)營(yíng)能力、提高毛利率水平，則短期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能面臨進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。”

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

新國(guó)都日前發(fā)布的2013年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.07億元，同比增長(zhǎng)16.39％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2372.46萬(wàn)元，同比下滑32.89％。

雖然公司此前對(duì)上半年業(yè)績(jī)做出過預(yù)測(cè)，但業(yè)績(jī)披露當(dāng)天公司的股價(jià)仍然受到了巨大的拋壓。7月份，在移動(dòng)支付概念股被熱炒的背景下，新國(guó)都股價(jià)也收獲了25％的漲幅，當(dāng)月公司股價(jià)還有兩個(gè)交易日?qǐng)?bào)收漲停板。不過，自8月以來公司股價(jià)卻表現(xiàn)萎靡，這多少與公司不佳的中報(bào)表現(xiàn)有關(guān)。

事實(shí)上，這也是新國(guó)都連續(xù)第三個(gè)報(bào)告期出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑了。早在2012年年報(bào)披露時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)就同比下滑了20.57％；今年一季度業(yè)績(jī)下滑更厲害，高達(dá)58.28％。

記者同時(shí)注意到，在新國(guó)都業(yè)績(jī)下滑的這幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)總收入?yún)s均為同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的。如2012年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)總收入4.95億元，同比增長(zhǎng)44.93％；2013年1季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8439.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.45％。

不難看出，新國(guó)都已陷入了“增收不增利”的經(jīng)營(yíng)怪圈。雖然在A股上市公司中也存在增收不增利的公司，但這些公司大多處于周期性行業(yè)，而新國(guó)都所從事的金融POS終端軟硬件的設(shè)計(jì)和研發(fā)行業(yè)并不處于其中，因此公司出現(xiàn)這一現(xiàn)象令人疑惑。

新國(guó)都證券事務(wù)代表李艷芳對(duì)本刊記者表示，“銀聯(lián)商務(wù)等收單機(jī)構(gòu)的扣費(fèi)率一直持續(xù)下滑，這也導(dǎo)致他們對(duì)電子支付終端設(shè)備采購(gòu)不斷在壓低價(jià)格，產(chǎn)品價(jià)格的下降，對(duì)公司利潤(rùn)影響比較大。”

毛利率僅為五年前一半

從公司對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的解釋來看，無非多是歸結(jié)于產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致毛利率下降；研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等支出較大等。

記者注意到2012年公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為13.44％，而2011年這一數(shù)據(jù)為13.47％，顯然以研發(fā)投入較大作為理由并不充分。

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