“IPO財務核查第一案”——天豐節(jié)能IPO項目造假又有 進展。“證監(jiān)會對該項目的現(xiàn)場調查工作已結束，將按有關規(guī)定和程序移交行政處罰委員會審理。”7月25日，光大證券（11.21，0.03，0.27%）（601788.SH）公告6月21日披露了因天豐節(jié)能項目接受監(jiān)管層立案調查的事項即將結案。

萬福生科、勝景山河等一系列造假上市的“前車之鑒”項目下，天豐節(jié)能的調查結果是否傳言般“狼藉滿盤，惡貫滿盈”？

據(jù)本報記者了解，按照證券執(zhí)法體制，證監(jiān)會立案調查的案件，在稽查部門完成調查后，將交由專職的行政處罰委員會委員審理。后者按“主審-合議”制原則，由主審委員審查案件的事實和證據(jù)，如有疑問，可退回稽查部門重新調查；如事實確鑿證據(jù)充分，則根據(jù)法律規(guī)定提出處理意見，然后由處罰委員會合議作出決定，在此基礎上形成行政處罰告知書，告知當事人。

“案件調查的結果也許超乎市場意料，一定程度上，該案件還代表過去一段時間許多擬IPO企業(yè)籌備上市時慣用的思維套路，正是這種模式，才使天豐節(jié)能可能一帆風順的上市路不但夭折，甚至還將給企業(yè)帶來災難性的毀滅，這些是最值得資本市場深思的東西。”7月24日晚，一位接近監(jiān)管層的知情人士向本報透露。

欲“添花”反“添足”

但凡被爆財務造假的企業(yè)往往被認為“業(yè)績衰敗嬴弱”、“經營舉步維艱”、“假賬遍地橫飛”，但本報記者獲得的天豐節(jié)能初步調查結果顯示，上述造假直接動因似乎皆與其無關。

“調查結果顯示，天豐節(jié)能虛增利潤部分其實并不大，甚至把其虛增收入部分刨去后，公司的實際財務數(shù)據(jù)也足以滿足上市的基本要求，虛增的直接動機是想‘錦上添花’，為通過有關審核積累更多籌碼，但反而‘畫蛇添足’。”上述知情人士透露。

據(jù)天豐節(jié)能申請材料顯示，公司2010年底總資產1.95億元，凈資產1.29億元，資產負債率33.87%，當年實現(xiàn)銷售收入1.08億元，利潤總額2846.48萬元。其后3年，天豐節(jié)能銷售業(yè)績以35%左右的速度飆升，凈利潤增長也超過30%，2011年實現(xiàn)銷售收入2.08億元，同比增長92%，2012年，公司銷售收入更達到2.71億元。

“調查取證后提交的結果是其三年內涉嫌虛增銷售收入共計9256萬元，約占報告期三年內總收入的15.7%。”上述知情人士向記者透露。

而刨去當年虛增銷售收入后，2010年至2012年，天豐節(jié)能營收的真實數(shù)據(jù)分別為9800萬、1.71億、2.26億元，三年間，虛增收入分別為1130萬元、3664萬元、4461萬元。其中，虛增收入占比最大的為2011年，約占當年總收入的17%，2010年虛增收入僅占總收入的一成。

這三年，虛增的收入帶來的利潤分別約398萬、1000萬、1560萬，分別占當年總利潤的14%、24%、23%。

實際上，刨去所有虛增收入與利潤后，天豐節(jié)能無論是營業(yè)收入還是營業(yè)利潤增速仍超過30%，2011年間增速接近100%。

“單從財務指標看，假設去除虛增利潤，還是比較好的，也滿足上市條件。”上述知情人士表示，“如果當初沒有‘錦上添花’的想法，其被核查出問題的可能性將大大降低。”

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