600674.SH 川投能源 2 34，300.46 -2，950.59

　　QFII十大重倉(cāng)股跑贏大盤

　　據(jù)中證報(bào)12日?qǐng)?bào)道，規(guī)模明顯增長(zhǎng)以及較強(qiáng)的抄底能力，令QFII及其重倉(cāng)股的走向持續(xù)被投資者關(guān)注。在大盤震蕩筑底的四季度，QFII的表現(xiàn)也確實(shí)不負(fù)眾望，盡管其持倉(cāng)品種的平均表現(xiàn)一般，但重點(diǎn)攻擊的前十大重倉(cāng)股，不僅實(shí)現(xiàn)正收益，而且顯著跑贏滬綜指9個(gè)百分點(diǎn)。

　　十大重倉(cāng)股“笑傲江湖”

　　QFII在A股市場(chǎng)的一舉一動(dòng)往往能夠吸引很多投資者關(guān)注的目光，這主要緣于兩點(diǎn)原因。一方面，今年以來(lái)QFII規(guī)模出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。有關(guān)方面近期曾經(jīng)指出，今年1至10月國(guó)家外管局批準(zhǔn)了81家機(jī)構(gòu)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）額度，獲批額度達(dá)到119.28億美元，審批獲準(zhǔn)額度海外機(jī)構(gòu)的數(shù)量同比增加250%，審批金額增加500%。另一方面，在國(guó)內(nèi)公募基金博弈排名，而私募基金受折磨于清盤線的時(shí)候，投資風(fēng)格偏向中長(zhǎng)期的QFII更能在市場(chǎng)低迷時(shí)保持穩(wěn)定心態(tài)，從而凸顯抄底能力。

　　從QFII三季度重倉(cāng)股四季度以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，QFII在某種程度上再度實(shí)現(xiàn)成功抄底。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，QFII共持有161只個(gè)股，總持股數(shù)量達(dá)到58.71億股，持股總市值達(dá)到582.24億元。從股價(jià)整體表現(xiàn)看，順發(fā)恒業(yè)（000631）、中國(guó)鐵建、東華能源（002221）以及全柴動(dòng)力（600218）四季度以來(lái)漲幅 ，均在20%以上；用友軟件、杭氧股份（002430）、上海鋼聯(lián)（300226）四季度以來(lái)走勢(shì)最為低迷，分別下跌36.12%、29.45%以及28.89%；161只個(gè)股四季度以來(lái)平均下跌5.43%。

　　盡管整體持股在四季度表現(xiàn)一般，但QFII重點(diǎn)狙擊的重倉(cāng)股卻令人眼前一亮。統(tǒng)計(jì)顯示，在QFII三季度的十大重倉(cāng)股中，有6只個(gè)股四季度以來(lái)的漲幅都超過(guò)10%，其中，中國(guó)鐵建漲幅高達(dá)24.02%。前十大重倉(cāng)股四季度以來(lái)平均漲幅為8.01%，相對(duì)于滬綜指同期0.55%的跌幅，QFII重倉(cāng)股相對(duì)收益高達(dá)近9個(gè)百分點(diǎn)。

　　關(guān)注三類股票后市走向

　　既然QFII在市場(chǎng)底部的操作能力再度得到了證明，那么投資者在目前市場(chǎng)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀的階段，有理由對(duì)其三季度持股情況進(jìn)行重新審視，從中有望獲得底部布局的線索。

　　分析人士認(rèn)為，以下三類股票值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。其一，QFII三季度新建倉(cāng)的個(gè)股。作為中長(zhǎng)線資金，QFII對(duì)某只股票的持有通常會(huì)超過(guò)一個(gè)季度，特別是那些持有量較大的個(gè)股，因而三季度QFII建倉(cāng)力度較大的個(gè)股值得關(guān)注。統(tǒng)計(jì)顯示，三季度QFII新建倉(cāng)了67只個(gè)股，持股市值居于前五名的個(gè)股分別為大秦鐵路、華潤(rùn)雙鶴（600062）、中國(guó)南車（601766）、隆平高科（000998）以及歐亞集團(tuán)（600697），其中，QFII三季度對(duì)大秦鐵路的建倉(cāng)力度最大，達(dá)到了4.94億元。

　　其二，三季度重點(diǎn)增倉(cāng)的行業(yè)。從持股市值變動(dòng)的角度看，QFII三季度重點(diǎn)增倉(cāng)三大行業(yè)，分別是家用電器、建筑建材以及交通運(yùn)輸。從這三個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)看，都具有較為明顯的早周期特點(diǎn)，比如家用電器、建筑建材與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)，而交通運(yùn)輸行業(yè)則一直是經(jīng)濟(jì)冷暖的重要晴雨表之一。

　　其三，警惕清倉(cāng)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。如果將QFII看作中長(zhǎng)線資金，那么其三季度清倉(cāng)的品種無(wú)疑可能面臨中期基本面的不確定性，因而值得保持警惕。統(tǒng)計(jì)顯示，三季度QFII共清倉(cāng)了37只個(gè)股。從行業(yè)分布看，主要集中在電子元器件、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，其中比較引人關(guān)注的個(gè)股包括五糧液（000858）、包鋼稀土（600111）、鄭煤機(jī)（601717）、山東黃金（600547）等。

　　借道銀行股 QFII抄底了？

　　據(jù)國(guó)際金融報(bào)12日?qǐng)?bào)道，經(jīng)過(guò)了11月份的低迷之后，12月份以來(lái)的市場(chǎng)盡管呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。QFII基金抄底之意堅(jiān)決。近日QFII基金頻頻現(xiàn)身大宗交易平臺(tái)，并大舉購(gòu)入銀行股，勾勒出抄底路線。專家表示，銀行股目前的估值的確具備吸引力，而QFII所瞄準(zhǔn)的也并不僅限于銀行股。

　　海通證券出手了？

　　QFII愛(ài)抄底早已眾所周知。早在2005年，A股市場(chǎng)同樣低迷時(shí)，QFII借機(jī)抄底并在隨后的上漲中賺了個(gè)盆滿缽滿。如今，市場(chǎng)又跌到了近幾年低點(diǎn)，QFII再次大舉介入，抄底之意明顯。

　　此前，上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元曾公開表示，今年以來(lái)，QFII和RQFII等機(jī)構(gòu)投資者凈流入滬市A股的資金大幅增加，特別是最近兩個(gè)月，QFII和RQFII進(jìn)一步加大了投資力度。

　　上證所大宗交易平臺(tái)提供的信息也顯示，被稱為“QFII席位集散地”的海通證券國(guó)際部更是大宗交易頻繁。而銀行股也成為QFII最為青睞的品種。

　　數(shù)據(jù)顯示，民生、興業(yè)、建行等9家上市銀行上周均上了大宗交易平臺(tái)，且買入營(yíng)業(yè)部均為海通證券國(guó)際部。

　　“今年下半年以來(lái)，銀行股的資金流向出現(xiàn)了有意思的變化。一方面是境內(nèi)資金甚至包括基金等機(jī)構(gòu)資金陸續(xù)撤離銀行股，甚至個(gè)別銀行還出現(xiàn)向下破位的走勢(shì)。但另一方面，大宗交易平臺(tái)持續(xù)出現(xiàn)海通證券國(guó)際部席位大肆買入中資銀行股的信息，這也說(shuō)明中外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)投資的理解甚為不同。”業(yè)內(nèi)某知名分析師如此表示。

　　此外，今年以來(lái)QFII大規(guī)模也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至目前，外匯局批準(zhǔn)了144.03億美元的QFII金額，是前9年批準(zhǔn)額度的66.7%，這也就意味著目前已經(jīng)有201家境外機(jī)構(gòu)投資者獲得QFII的資格，總額度也達(dá)到了300.43億美元。

　　銀行低估值受青睞

　　值得關(guān)注的是，今年來(lái)QFII抄底的路徑非常明顯，那就是首先將目光瞄準(zhǔn)了銀行股。分析師認(rèn)為，較低的估值以及壓制銀行股的不利因素正逐漸散去，這也使得銀行股愈發(fā)有吸引力。

　　大智慧（601519）數(shù)據(jù)亦顯示，昨日銀行板塊隨著指數(shù)整體微跌。銀行板塊整體下跌7.99點(diǎn)。18只銀行股中有10只小幅度下跌，有6只仍逆市上漲。其中南京銀行漲幅最大，上漲了1.33%。

　　海通證券銀行首席分析師戴志鋒對(duì)此表示，近期銀行股強(qiáng)勁有幾個(gè)原因:首先，陸續(xù)公布數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明確。前期市場(chǎng)過(guò)度悲觀后，部分資金判斷大盤有上漲空間；二是低估值的銀行明年利潤(rùn)增速穩(wěn)定。

　　“可選擇的板塊較少，創(chuàng)業(yè)板和中小盤面臨資本市場(chǎng)的壓力（擴(kuò)容和解禁等）；酒類等消費(fèi)類面臨基本面不確定性；有色、煤炭等周期類估值偏高。銀行成為資金搶反彈的主要選擇之一�！贝髦句h說(shuō)。

　　“目前銀行股的確有不少機(jī)構(gòu)在買，銀行股估值低是主因�！焙觅I基金首席分析師曾令華昨日在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　A股行情看好？

　　QFII基金的目的能否達(dá)到？記者為此也采訪了多名基金經(jīng)理，對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀幾乎成為大家一致的態(tài)度。

　　大成基金相關(guān)投研人士就表示，對(duì)于未來(lái)行情核心在于把握兩點(diǎn):一是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定區(qū)間；第二，跟隨新的中央政策方向。從這兩點(diǎn)出發(fā)，可考慮將金融、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌作為底倉(cāng)配置，然后主題性的介入金改方向的非銀行金融、城鎮(zhèn)化方向的投資品行業(yè)，以及近期政策預(yù)期較強(qiáng)的農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)機(jī)械相關(guān)行業(yè)。

　　這一觀點(diǎn)與QFII投資的方向也保持一致。

　　上證所大宗交易平臺(tái)顯示，自10月份以來(lái)，QFII通過(guò)海通證券國(guó)際部多次出手，購(gòu)入中信證券（600030）、貴州茅臺(tái)、工商銀行（601398）、上汽集團(tuán)、中國(guó)鋁業(yè)（601600）、中國(guó)中鐵（601390）等多只大盤藍(lán)籌股。且這一大筆買入行為已持續(xù)了近兩個(gè)月。

　　博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春對(duì)此表示，盡管國(guó)內(nèi)資金面存在趨緊預(yù)期，但短期資金面仍將略顯寬松。而且，據(jù)EPFR數(shù)據(jù)顯示，最近7天流入中國(guó)股市的海外資金增加到13.8億美元，創(chuàng)年內(nèi)單周 ，說(shuō)明資本流入幅度不小。

　　“總之，經(jīng)濟(jì)與政策的利多信號(hào)已經(jīng)點(diǎn)燃投資者情緒，市場(chǎng)多空格局已被打破。目前市場(chǎng)處于偏多氛圍，是個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)�！蔽壶P春總結(jié)稱。

　　看好政策敏感行業(yè) QFII持續(xù)提升強(qiáng)周期股倉(cāng)位

　　據(jù)上證報(bào)12日?qǐng)?bào)道，由理柏和本報(bào)聯(lián)合推出的 一期QFII中國(guó)A股基金月報(bào)顯示，美系大行下屬的QFII基金紛紛上調(diào)對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，增持水泥、煤炭、家電等周期敏感性的個(gè)股，再度顯示了先人一步的判斷能力。

　　倉(cāng)位被動(dòng)下調(diào) 信心依舊滿滿

　　月報(bào)顯示，10月份里，QFII中國(guó)A股基金的整體倉(cāng)位隨A股指數(shù)下行而有所降低。日系的一家大型QFII基金整體倉(cāng)位下降了5個(gè)百分點(diǎn)，美系大行一個(gè)基金的倉(cāng)位下降了2個(gè)百分點(diǎn)�；�本上，股票倉(cāng)位的下降，是隨著重倉(cāng)個(gè)股的表現(xiàn)而自然回落。

　　這一定程度上中止了此前QFII中國(guó)基金倉(cāng)位緩慢攀升的狀況。尤其是日系基金，此前幾個(gè)月，日系基金的總體倉(cāng)位在94%至96%區(qū)域徘徊，前一個(gè)月甚至還有上升，但是10月份，在A股市場(chǎng)的壓力下，這個(gè)表現(xiàn)終于還是被打破。

　　這種情況當(dāng)然影響到了當(dāng)期的基金收益率。10月里，QFII中國(guó)A股基金的當(dāng)年業(yè)績(jī)平均落后境內(nèi)A股基金近10個(gè)百分點(diǎn)，上演了年內(nèi)最差業(yè)績(jī)。尤其是當(dāng)月QFII中國(guó)A股基金平均跌幅在1%以上，明顯超過(guò)滬深兩市指數(shù)和內(nèi)地A股基金。一度令市場(chǎng)對(duì)QFII的判斷有所懷疑。但現(xiàn)在回頭看，這似乎再次成為QFII有先見(jiàn)之明的一個(gè)證據(jù)。

　　當(dāng)月里，QFII中國(guó)基金還是保持了相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，這顯得非常難度。即便是一些倉(cāng)位大幅回落的QFII基金，它的基金經(jīng)理還是表現(xiàn)了一定的樂(lè)觀態(tài)度。

　　美系的一家大型基金就表示，10月份，其實(shí)全球股市的利好消息不少，各國(guó)央行紛紛宣布擴(kuò)大量化寬松型政策，并因此導(dǎo)致市場(chǎng)紛紛上揚(yáng)。不過(guò)，中國(guó)A股卻因?yàn)閮?nèi)部氣氛疲軟而繼續(xù)表現(xiàn)遜色。總體看，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)更加擔(dān)心中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)的回穩(wěn)跡象僅僅是暫時(shí)的，而重要會(huì)議期間傳出的系列消息，對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的情緒也有影響。

　　但是，QFII基金認(rèn)為，前期企業(yè)盈利下調(diào)只是暫時(shí)現(xiàn)象，市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏實(shí)質(zhì)性刺激措施等判斷也是不對(duì)的。美系的摩根先驅(qū)等基金認(rèn)為，中國(guó)地產(chǎn)市道正在復(fù)蘇。

　　而伴隨著政策真空期結(jié)束，一系列的政策可能次第推出，尤其是據(jù)他們觀察，央行的政策實(shí)際上仍然在積極支持資產(chǎn)價(jià)格，且地產(chǎn)行業(yè)的整體估值不高。未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并有所復(fù)蘇的趨勢(shì)（財(cái)苑）會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)。這令他們?nèi)匀豢春弥匈Y股。

　　關(guān)注政策 增加周期股

　　具體投資組合方面，一些大型QFII基金因此而看好周期股�！翱春谜�策敏感股”是一些QFII基金經(jīng)理明確的投資策略。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月受到QFII基金增持的品種包括煤炭、水泥等股票。尤其是中國(guó)神華（601088）和海螺水泥兩只股票被多家QFII基金共同持有。而根據(jù)當(dāng)時(shí)情況，無(wú)論是煤炭還是水泥，都未顯現(xiàn)出足夠的基本面復(fù)蘇的狀況。QFII的大舉投資，更多的是從價(jià)值的角度出發(fā)。

　　另外，一些相對(duì)看好的食品和醫(yī)藥股也在QFII基金的增持序列中，一家美系的大行就獨(dú)獨(dú)看中了東阿阿膠（000423），一舉配置了3.4%的基金資產(chǎn)。此外，地產(chǎn)、家電等早周期品種也在QFII基金增持之列。從配置的力度來(lái)看，他們的發(fā)力配入周期股要比內(nèi)地基金約快上一個(gè)月。

　　上個(gè)月獲得青睞的券商股依舊是部分QFII堅(jiān)決持有的品種。一家日資基金在上月增持了兩個(gè)券商股，中信證券和海通證券。 情況看，兩個(gè)金融品種仍在其組合之中。同時(shí)，海螺水泥、中國(guó)神華等也成為他們新增的個(gè)股。

　　家電仍然是部分美資基金看好的品種。從上半年深度介入公司高層變化，到下半年看好估值，這些全球出口能力的制造業(yè)龍頭一直是許多歐美QFII基金看好的品種。而內(nèi)地基金往往根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期和家電行業(yè)的盈利增速調(diào)整配置比例，兩者的差異是非常明顯的。

　　QFII大幅增持銀行等藍(lán)籌股 又抄了A股底

　　今年以來(lái)，隨著QFII審批節(jié)奏的加快，人們不斷關(guān)注海外資金介入A股市場(chǎng)的節(jié)奏。日前，隨著南京銀行（601009）公告稱，巴黎銀行以合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的身份，增持公司股份59378034股，宣告了國(guó)際淘寶軍團(tuán)的大舉登陸。

　　據(jù)大眾證券報(bào)報(bào)道，201家QFII獲批額度達(dá)到300.43億美元，其中今年批準(zhǔn)144.03億美元，較去年增加500%。從歷史上看，QFII獲批節(jié)奏的加快往往與A股市場(chǎng)的走強(qiáng)有正相關(guān)性。資料顯示，2003年6月至11月，共10家外資機(jī)構(gòu)累計(jì)14次獲批，期間A股下跌11.36%，滬指收于1397.22點(diǎn)，之后連續(xù)四個(gè)月上漲，累計(jì)漲幅24.65%；2005年9至12月，共10家外資機(jī)構(gòu)累計(jì)10次獲批，期間A股下跌累計(jì)0.15%，滬指收1161.05點(diǎn)，之后地球人都知道A股走出史上最大牛市，22個(gè)月累計(jì)漲幅412.88%。

　　此外，2008年9月至2009年2月，共有17家外資機(jī)構(gòu)累計(jì)20次獲批，期間A股下跌累計(jì)13.12%，滬指收于2082.85點(diǎn)，之后出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月的上漲，累計(jì)漲幅63.82%。從歷史表現(xiàn)看，QFII資金總能先知先覺(jué)。

　　QFII借道大宗交易平臺(tái)的買入動(dòng)作頻繁，其中，11月份，在傳統(tǒng)的海通證券（600837）國(guó)際部、申萬(wàn)上海新昌路營(yíng)業(yè)部等QFII交易席位上，屢屢買入大盤藍(lán)籌股，特別是對(duì)銀行股情有獨(dú)鐘，比如工行、交行、招行、民生銀行（600016）等。上海某投行人士告訴記者，價(jià)格便宜及景氣度高是大資金配置銀行股的重要原因。從10、11月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，PMI的連續(xù)回升，以及中長(zhǎng)期貸款比重的增加均驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，而A股不斷走低，成為QFII越跌越買的好時(shí)候。

　　回顧三季度末QFII持股結(jié)構(gòu)，QFII重倉(cāng)最大的行業(yè)集中機(jī)械設(shè)備制造業(yè)，其次重倉(cāng)食品飲料。市場(chǎng)人士建議，對(duì)A股自底部反彈后QFII增倉(cāng)而又滯漲的個(gè)股仍可關(guān)注。抄底路徑上，一是個(gè)股業(yè)績(jī)明確，未受明顯利空打壓；二是短期超跌；三是符合新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技、基建投入等政策受益的板塊。

　　梳理來(lái)看，三季度末被QFII增持且四季度以來(lái)跌幅超過(guò)20%的相關(guān)公司包括杭氧股份（002430）、中南重工（002445）、東方鋯業(yè)（002167）、烽火通信（600498）、高德紅外（002414）、豫光金鉛（600531）、新安股份（600596）。

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