近日，瑞銀證券發(fā)布永達(dá)汽車(03669.HK)研究報(bào)告，維持永達(dá)汽車買入評級，目標(biāo)價(jià)9.0港元。

    報(bào)告對永達(dá)汽車2013年的新增門店業(yè)務(wù)進(jìn)行了綜述。截至2013年底，永達(dá)汽車共運(yùn)營96家門店，包括72家4S經(jīng)銷店，其中46家是主營豪華車品牌。2013年永達(dá)汽車共新開了18家經(jīng)銷店，收購了8個(gè)品牌網(wǎng)點(diǎn)，其中5家寶馬品牌、1家奧迪品牌、1家沃爾沃和1家通用別克4S經(jīng)銷店，新增經(jīng)銷店80%位于內(nèi)陸區(qū)域。同時(shí)，永達(dá)汽車在2013年還獲得了新開21家網(wǎng)點(diǎn)的授權(quán)，其中16家是豪華品牌(包括4家寶馬、5家奧迪和4家捷豹路虎)和其他5個(gè)中 品牌(包括大眾、通用和福特)。

    基于永達(dá)汽車的良好運(yùn)營現(xiàn)狀，公司管理層對前景表現(xiàn)出了強(qiáng)烈信心。永達(dá)汽車目前擁有80家售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，包括72家4S經(jīng)銷店，針對寶馬品牌有21家4S經(jīng)銷店和6家售后服務(wù)中心。公司管理層預(yù)計(jì)2014年來自售后服務(wù)的營業(yè)收入有40%的年增長。與此同時(shí)，過去兩年新店開張為收入增長亦做出主要貢獻(xiàn)，公司預(yù)計(jì)新開經(jīng)銷店的售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入將在第一年維持在50%的年增長率，第二年達(dá)到70%-80%的年增長率，永達(dá)汽車發(fā)展前景值得期待。

   隨著中國汽車市場的快速發(fā)展，二手車交易已經(jīng)逐漸成為購車市場的重要組成部分，而汽車融資租賃又能很好的實(shí)現(xiàn)汽車銷售行業(yè)與金融業(yè)的成功對接，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融資租賃無論是給經(jīng)銷商還是整車制造企業(yè)，都能帶來可觀的利潤。永達(dá)汽車在二手車和融資租賃業(yè)務(wù)方面發(fā)展非常迅速。2013年實(shí)現(xiàn)了二手車銷售9300輛，相比2012年的6615輛，同比增長達(dá)到41%。管理層公開披露二手車銷售的毛利率在8%左右，遠(yuǎn)高于新車銷售的毛利率水平。另一方面，融資租賃公司自2013年5月成立以來，一直運(yùn)營良好，2013年底融資資產(chǎn)總額達(dá)到2億人民幣，管理層預(yù)計(jì)2014年融資資產(chǎn)能達(dá)到10億人民幣。

   綜合考慮永達(dá)汽車的新店擴(kuò)張規(guī)模，二手車及融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，瑞銀證券維持永達(dá)汽車買入評級，目標(biāo)價(jià)格9.0港元。

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