近日，麥格理發(fā)布永達(dá)汽車（03669.HK）研究報(bào)告。報(bào)告中指出，2012年中國汽車市場需求處于低點(diǎn)，但永達(dá)汽車2013年加速擴(kuò)張銷售網(wǎng)絡(luò)，隨著豪華車市場需求不斷增加，新增經(jīng)銷店將持續(xù)推動永達(dá)汽車未來銷售收入不斷增長。因此，麥格理給予中性評級，目標(biāo)價(jià)7.4港元。

    麥格理報(bào)告中指出，永達(dá)汽車2012年新增8家經(jīng)銷店，擴(kuò)張放緩主要原因在于，2012年下半年乘用車市場增速放緩，市場需求量較低，行業(yè)形勢并不樂觀。2013年，永達(dá)汽車加快擴(kuò)張步伐，預(yù)計(jì)2013年將會新增28家經(jīng)銷店（其中20家為自建，8家為并購）。長期來看，永達(dá)汽車將持續(xù)聚焦豪華品牌的擴(kuò)張戰(zhàn)略，未來計(jì)劃每年增加25家新經(jīng)銷店，新增經(jīng)銷店將持續(xù)滿足市場對豪華車及超豪華車的需求，提升永達(dá)汽車盈利能力，為永達(dá)汽車的業(yè)績增長注入強(qiáng)勁動力。

    報(bào)告中還指出保時捷及捷豹路虎品牌將顯著提升永達(dá)汽車盈利能力。2013年至今，永達(dá)汽車已經(jīng)新增4家保時捷經(jīng)銷店，積極布局并建設(shè)第5家經(jīng)銷店。同時，在捷豹路虎品牌2013年永達(dá)在新增4家經(jīng)銷店的基礎(chǔ)上，已經(jīng)確定新增7家經(jīng)銷店，新增經(jīng)銷店將在未來1-2年時間內(nèi)貢獻(xiàn)利潤。保時捷及捷豹路虎在中國市場需求持續(xù)升溫及豪華車市場持續(xù)增長的需求，在顯著提升永達(dá)汽車品牌效應(yīng)的同時，將推動永達(dá)汽車新車銷售利潤不斷增長。另外，在新車銷售利潤不斷增長的同時，永達(dá)汽車二手車及汽車租賃業(yè)務(wù)持續(xù)增長。目前，二手車市場正處于井噴式增長階段，永達(dá)汽車高層表示預(yù)計(jì)二手車銷售今年將超過9300輛，收入增長將會超過40%，汽車租賃業(yè)務(wù)將增長20-30%。受益于2013年銷售網(wǎng)絡(luò)的加速擴(kuò)張及持續(xù)增長的豪華車市場需求，永達(dá)汽車銷售收入在未來兩年內(nèi)將飛速增長，永達(dá)汽車持續(xù)盈利能力將有巨大上升空間。

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