在美聯(lián)物業(yè)成都公司總經(jīng)理?xiàng)钚∪A看來(lái)，早期萬(wàn)達(dá)商業(yè)廣場(chǎng)以帶租約銷售模式，大多將商鋪分割出售給中小投資者，靠銷售平衡現(xiàn)金流。但由于產(chǎn)權(quán)多元化、經(jīng)營(yíng)分散化、商業(yè)模式單一和主力店與小商鋪之間的無(wú)連續(xù)性，以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資者心理的不成熟，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)也因此經(jīng)歷了一些挫折，商戶過(guò)高的投資回報(bào)期望沒能實(shí)現(xiàn)。“一部分商鋪投資收益僅在百分之二左右。”

    2011年萬(wàn)達(dá)年報(bào)顯示，已開業(yè)的49座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)平均每年租金僅約5000萬(wàn)元，窘迫的租金水平已經(jīng)讓萬(wàn)達(dá)商業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式升級(jí)迫在眉睫。

    2012年7月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的萬(wàn)千百貨更名為“萬(wàn)達(dá)百貨”。不過(guò)，對(duì)于萬(wàn)達(dá)百貨的目標(biāo)，王健林仍表示“減虧”是首要之舉。在他看來(lái)，百貨對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的最大貢獻(xiàn)，不是銷售額也不是利潤(rùn)，而是支持了萬(wàn)達(dá)核心業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。與此同時(shí)，王健林還制訂了更為龐大的擴(kuò)張計(jì)劃：未來(lái)5年，萬(wàn)達(dá)百貨將繼續(xù)以每年超過(guò)15家以上的開店速度布局全國(guó)，到2015年，連鎖店數(shù)量將達(dá)110家。

    就在王健林大刀闊斧地推進(jìn)萬(wàn)達(dá)百貨開店幅度的同時(shí)，由于擴(kuò)張幅度過(guò)快，其合作的酒店公司已無(wú)法跟上其步伐。因此，萬(wàn)達(dá)在2012年提出了“到2015年開出80家酒店”的計(jì)劃，其中有將近50家為萬(wàn)達(dá)自有品牌。

    然而，作為城市綜合體中一個(gè)重要的業(yè)態(tài)，目前看到的數(shù)據(jù)是令人擔(dān)憂的。“商業(yè)地產(chǎn)中，80%的開發(fā)商自有酒店都處于虧損狀態(tài)。”今典集團(tuán)董事長(zhǎng)張寶全表示。

    同樣是由于綜合體開發(fā)速度過(guò)快等因素，其他院線無(wú)法跟進(jìn)，萬(wàn)達(dá)開始成立了自己的院線。由于是既做院線業(yè)務(wù)，也做影院業(yè)務(wù)，因此，萬(wàn)達(dá)院線的收入水平高于目前行業(yè)一線城市院線。在2012年上半年，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)了美國(guó)第二大院線AMC。

    萬(wàn)達(dá)商業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條正變得更長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)鏈變長(zhǎng)，同時(shí)也意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更為多變。在萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)年會(huì)上，王健林表示，在整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行態(tài)勢(shì)的背景下，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)出現(xiàn)了三個(gè)非常明顯的趨勢(shì)：一是客流增長(zhǎng)在下降，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)今年全國(guó)的平均客流增幅掉到了個(gè)位數(shù)，其他一些企業(yè)也出現(xiàn)了下滑。二是消費(fèi)單價(jià)在下降，表明消費(fèi)者的消費(fèi)能力或者說(shuō)消費(fèi)意愿出現(xiàn)了下滑。三是商家開店計(jì)劃出現(xiàn)比較多的調(diào)整。

    “由于眾多因素的變化，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的擴(kuò)張速度需要減速以適應(yīng)其產(chǎn)業(yè)鏈上各產(chǎn)業(yè)的盈利周期。”楊小華認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)的商業(yè)模式正開始遭到運(yùn)營(yíng)的考驗(yàn)。

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