當(dāng)然，擺在去哪兒面前的問(wèn)題就是尋找一個(gè)解決辦法——既不能通過(guò)多發(fā)期權(quán)來(lái)激勵(lì)員工，那么去哪兒的員工苦干多年的結(jié)果就需要通過(guò)現(xiàn)有的期權(quán)價(jià)值增值來(lái)體現(xiàn)。因此去哪兒三年來(lái)一直不斷采用壓低員工期權(quán)行權(quán)價(jià)的方式來(lái)讓渡上市后的未來(lái)收益。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：去哪兒要發(fā)給某員工1000股期權(quán)，每股本來(lái)價(jià)值10元，假設(shè)去哪兒本來(lái)應(yīng)該以10元一股的價(jià)格賣(mài)給員工，但是現(xiàn)在考慮到員工無(wú)法得到更多期權(quán)，因此去哪兒就以每股1元賣(mài)給員工——這9元，就是未來(lái)期權(quán)變成股票后，去哪兒公司從員工那里少收的錢(qián)，而這只是一個(gè)員工讓去哪兒少收入的9000元。

盡管這9000元行權(quán)時(shí)才會(huì)發(fā)生的少收的錢(qián)，但是卻會(huì)在期權(quán)下發(fā)當(dāng)季發(fā)財(cái)報(bào)時(shí)都計(jì)入虧損——按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將期權(quán)費(fèi)用當(dāng)成當(dāng)期成本計(jì)入支出產(chǎn)生的費(fèi)用，而不是運(yùn)營(yíng)虧損。楊姐從去哪兒的財(cái)報(bào)中看到，在過(guò)去的兩年半里面，去哪兒分別發(fā)放了2800萬(wàn)元、2700萬(wàn)元和1400萬(wàn)元的期權(quán)，最終形成了7500萬(wàn)的賬面浮虧。

而事實(shí)上，去哪兒給員工的行權(quán)價(jià)只有0.01美元——幾乎相當(dāng)于白送。

虧損擴(kuò)大？

去哪兒的毛利潤(rùn)率很高，在79-80%之間。然而去哪兒在過(guò)去三年中的虧損卻在擴(kuò)大。根據(jù)該公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，如果刨除期權(quán)費(fèi)用，2010年去哪兒網(wǎng)開(kāi)始盈利，盡管只有不到10萬(wàn)美元。

但是到了2011年，去哪兒開(kāi)始虧損，金額達(dá)到986萬(wàn)，到了2012年，虧損擴(kuò)大到5000多萬(wàn)元。2013年上半年，去哪兒終于盈利了38萬(wàn)。

2013年上半年去哪兒調(diào)整后的凈利潤(rùn)是正數(shù)，是38萬(wàn)人民幣，這就是刨除期權(quán)費(fèi)用后，是盈利的。2013年上半年去哪兒的EBITDA(稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn))則是1370萬(wàn)，這就是刨除期權(quán)費(fèi)用和所得稅、利息和折舊前的利潤(rùn)，類(lèi)似于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，也是盈利的。

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