當然，擺在去哪兒面前的問題就是尋找一個解決辦法——既不能通過多發(fā)期權來激勵員工，那么去哪兒的員工苦干多年的結果就需要通過現(xiàn)有的期權價值增值來體現(xiàn)。因此去哪兒三年來一直不斷采用壓低員工期權行權價的方式來讓渡上市后的未來收益。

舉個簡單的例子：去哪兒要發(fā)給某員工1000股期權，每股本來價值10元，假設去哪兒本來應該以10元一股的價格賣給員工，但是現(xiàn)在考慮到員工無法得到更多期權，因此去哪兒就以每股1元賣給員工——這9元，就是未來期權變成股票后，去哪兒公司從員工那里少收的錢，而這只是一個員工讓去哪兒少收入的9000元。

盡管這9000元行權時才會發(fā)生的少收的錢，但是卻會在期權下發(fā)當季發(fā)財報時都計入虧損——按照美國會計準則，將期權費用當成當期成本計入支出產(chǎn)生的費用，而不是運營虧損。楊姐從去哪兒的財報中看到，在過去的兩年半里面，去哪兒分別發(fā)放了2800萬元、2700萬元和1400萬元的期權，最終形成了7500萬的賬面浮虧。

而事實上，去哪兒給員工的行權價只有0.01美元——幾乎相當于白送。

虧損擴大？

去哪兒的毛利潤率很高，在79-80%之間。然而去哪兒在過去三年中的虧損卻在擴大。根據(jù)該公司披露的財務數(shù)據(jù)顯示，如果刨除期權費用，2010年去哪兒網(wǎng)開始盈利，盡管只有不到10萬美元。

但是到了2011年，去哪兒開始虧損，金額達到986萬，到了2012年，虧損擴大到5000多萬元。2013年上半年，去哪兒終于盈利了38萬。

2013年上半年去哪兒調(diào)整后的凈利潤是正數(shù)，是38萬人民幣，這就是刨除期權費用后，是盈利的。2013年上半年去哪兒的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)則是1370萬，這就是刨除期權費用和所得稅、利息和折舊前的利潤，類似于經(jīng)營現(xiàn)金流，也是盈利的。

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