今天公布的宏觀數(shù)據(jù)表明，中國的經(jīng)濟放緩比想象中更加嚴(yán)重，盡管中國經(jīng)濟正在逐步企穩(wěn)，并開始逐步反彈，但整體經(jīng)濟的表現(xiàn)仍將因為政策反應(yīng)滯后以及外部經(jīng)濟的不確定性的增加，而面臨一定的困難。

GDP7.6%的增速只是略高于增長底線7.5%，因此我們預(yù)計經(jīng)濟將見底，下半年政策將發(fā)力。在政策端，由于 總理在近期表態(tài)，穩(wěn)定投資是拉動內(nèi)需的重要方面，因此我們認(rèn)為中國下半年在公共住房、鐵路以及基建方面的投資會不斷增加，與此同時，減稅舉措也可能會進一步鋪開。

當(dāng)然，中國也可能推出小規(guī)模的政策刺激。在這樣的情況下，國債、鐵道債以及地方政府債券的發(fā)行都可能在下半年快速上升，這也要求央行不斷放松銀根，并向市場注入流動性。隨著經(jīng)濟和流動性的好轉(zhuǎn)，股票市場也存在著一定的上升機會。

貴金屬：

本周貴金屬窄幅震蕩，弱勢下行。上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示增長持續(xù)疲軟，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀(jì)要中，雖然美聯(lián)儲有可能釋放流動性，但未暗示QE3，令市場失望，美國大選在即，美聯(lián)儲對于進一步向市場注入資金將保持謹(jǐn)慎態(tài)度；歐元區(qū)財長會議決定對西班牙進行救助，并同意將西班牙完成預(yù)算赤字目標(biāo)的時限延長一年；

希臘財長同意緊縮改革，塞浦路斯的救助項目談判將于9月最終確定，但葡萄牙和意大利表示可能需要額外措施來滿足財政目標(biāo)。歐洲央行將銀行隔夜存款利率降為零，并稱不排除從零降至負(fù)值，隨后銀行體系紛紛撤走在歐央行的隔夜存款，并沒要對外提供貸款或是購買歐元區(qū)國家債券，只是將資金轉(zhuǎn)移到經(jīng)常賬戶；

西班牙周四稱將重整其銀行體系，并希望可以全額歸還歐洲救助基金的貸款，提振市場。歐洲央行暗示如果有必要將可能會采取更多行動，歐元觸底反彈，美元下跌，短期利好金銀，但全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，市場仍面臨通縮風(fēng)險，貴金屬維持震蕩偏弱態(tài)勢。

銅：

本周銅價低位震蕩，但周末沖高。中國公布的GDP為7.6，市場預(yù)期中國經(jīng)濟已經(jīng)觸底，從而引發(fā)價格上漲。但我們認(rèn)為經(jīng)濟中仍有眾多矛盾，不宜過于樂觀。基本面上，LME注銷倉單增加引起市場關(guān)注，但國內(nèi)現(xiàn)貨調(diào)仍然疲軟，消費商仍然謹(jǐn)慎，目前市場最大的分歧在于對經(jīng)濟前景的預(yù)期上，估計銅價區(qū)間震蕩的局面仍會再續(xù)。交易上觀望為主。

鋅：

本周鋅價維持弱勢震蕩走勢，波幅不大�，F(xiàn)貨方面，0號鋅對主力合約貼水?dāng)U至90-100元/噸附近，今日市場迫于周末壓力，下游詢價較多，但價格相對較高，下游拿貨扭捏，致使采購量不大，總體交投較清淡。在資金面持續(xù)謹(jǐn)慎以及消費疲弱的雙重打擊下，鋅價將繼續(xù)下行。

宏觀方面，雖然近期中國和歐洲均出臺了一系列救市政策，但利好消息短時間內(nèi)便被市場所消化，這表明投資者對全球經(jīng)濟下滑擔(dān)憂依舊，而且在目前利好消息出盡的情況下，市場投資將持續(xù)保持謹(jǐn)慎。消費方面，進入7月迎來了下游消費淡季，今年以來下游需求遲遲未見起色。進入淡季后消費更加疲弱。短期內(nèi)，鋅價震蕩思路對待，中期弱勢偏空思慮不改，關(guān)注15000一線阻力有效性。

鉛：

本周鉛價弱勢震蕩�，F(xiàn)貨方面，冶煉廠出貨有所增多，貿(mào)易商持貨少積極尋找貨源，下游看漲采購情緒有所增強，成交較昨日有所好轉(zhuǎn)。進入7月以來，山東等地電動車蓄電池銷量出現(xiàn)增加，價格也出現(xiàn)上漲。電池的銷量一直很平穩(wěn)，若沒有大的變動，其價格很難下調(diào)。關(guān)注滬鉛15800一線的阻力位，短期內(nèi)震蕩調(diào)整思路對待。

鋁：

本周滬鋁價格呈現(xiàn)震蕩下行走勢�，F(xiàn)貨方面，對主力合約貼水90-貼水50元/噸，疲弱的現(xiàn)鋁消費拖累滬期鋁反彈動力，持貨商出貨積極而周末下游補庫難見升溫，高貼水下僅中間商積極尋覓可交割鋁錠待下周交倉，整體成交較昨日小增。海灣阿拉伯國家合作委員會(GCC)鋁產(chǎn)量在中短期內(nèi)將出現(xiàn)大幅上升，截至2015年該地區(qū)鋁產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的約15%。

能源的消耗占鋁生產(chǎn)成本的三分之一，因此，鋁的生產(chǎn)商對于便宜的天然氣趨之若鶩。然而盡管中東地區(qū)的天然氣資源非常豐富，但是準(zhǔn)確的定位目前還難以實現(xiàn)。短期內(nèi)，鋁價或?qū)⒕S持調(diào)整走勢；中期，弱勢偏空思路不改，關(guān)注16000附近的阻力有效性。

鋼鐵：

本周螺紋大幅下挫，并完成換月，成交量有所增加，并伴隨著大量的增倉。宏觀方面：本周公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟增長進一步放緩，但通脹壓力得到了一定的緩解，增加了未來加大政策調(diào)控力度的空間。

行業(yè)方面：上半年我國房地產(chǎn)新開工面積同比下降7.1%，降幅繼續(xù)擴大，對螺紋的需求也進一步減少；同時，6月粗鋼產(chǎn)量6021萬噸，日均產(chǎn)量再次突破200萬噸，行業(yè)供需矛盾未有任何好轉(zhuǎn)；現(xiàn)貨價格仍保持下行，成交不佳，導(dǎo)致庫存繼續(xù)增加。

操作上，經(jīng)歷了連續(xù)的大幅下挫，螺紋已跌至成本線附近，雖然走勢暫時有所企穩(wěn)，但行業(yè)供需矛盾依舊尖銳，因此螺紋整體上仍處于下行尋底的過程，短期內(nèi)偏空；另外，在盤面上未有明確觸底信號前，建議長期投資者謹(jǐn)慎抄底。

豆類：本周美盤豆類呈高位盤整走勢，雖然周三的月度供需報告大幅下調(diào)大豆單產(chǎn)水平，但盤面反應(yīng)并不強烈，在近期干燥天氣有所緩和的情形下，連續(xù)幾個交易日進行高位盤整。從本周以來的天氣預(yù)報來看，預(yù)期的降雨逐漸在減少，遠(yuǎn)期降雨區(qū)域在南移，主產(chǎn)州下周將迎來干熱天氣，且可能錯過下周末的降雨，這樣來看，短期天氣對中西部的干旱緩解作用相對有限。

我們不得不對新季大豆產(chǎn)量持擔(dān)憂態(tài)度，理論上講如后期降雨得當(dāng)，大豆單產(chǎn)會出現(xiàn)一定恢復(fù)，但前期不利天氣造成的影響已無法否認(rèn)；大豆單產(chǎn)水平已低于去年水平，未來大豆優(yōu)良率及單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)的可能性依然較大，這樣來看盤面短期回撤空間也會相對有限，美豆11合約在1500美分/蒲式耳一線形成堅固防線。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)堅挺，豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定在3700元/噸以上，價漲量減的局面反映出終端采購的謹(jǐn)慎，但進口大豆遠(yuǎn)期成本較高以及終端庫存水平較低將限制回調(diào)空間。國內(nèi)資金對豆類品種的炒作也有所降溫，短期行情趨于震蕩休整。操作上，建議豆類多單適量持有。

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