新浪科技訊 北京時間10月30日晚間消息，高盛(162.05, -0.06, -0.04%)今天發(fā)布研究報告，維持對唯品會(67.31, -2.13, -3.07%)(NYSE:VIPS)股票的“買入”評級，并將目標股價上調(diào)至83.60美元。
以下為報告全文：
我們認為，唯品會目前有著良好定位，在中國快速增長的折扣服裝市場的份額將提升。唯品會目前已是領(lǐng)先的市場參與者，但我們認為，鑒于美國同行業(yè)公司的發(fā)展，唯品會的規(guī)模還遠遠不算大。作為銷售速度快、規(guī)模龐大、非常有效的零售合作伙伴，唯品會相對于其他渠道能給品牌和消費者兩方面帶來價值。我們認為，唯品會的商業(yè)模式存在一系列進入門檻，包括銷售規(guī)劃、品牌合作、供應(yīng)鏈管理和消費者群體等。因此，我們將唯品會2013至2015年的每股收益預(yù)期分別上調(diào)14.8%、9.8%、下調(diào)6.4%，將12個月目標股價從41.90美元上調(diào)至83.60美元，并重申對唯品會股票的“買入”評級。
催化劑
1)我們預(yù)計，唯品會將繼續(xù)發(fā)布積極的季度財報(第三季度凈營收同比增長率將超過此前預(yù)告的134%至137%)，這將進一步證明唯品會商業(yè)模式的有效性。而不斷刷新的記錄也將推動唯品會的估值倍數(shù)上升至業(yè)內(nèi)中間水平(2014年市盈增長比(PEG)1.0倍)。
2)我們認為，高利潤率業(yè)務(wù)(第三方市場)的營收貢獻逐漸提升將加強唯品會的盈利能力，擴大其規(guī)模經(jīng)濟。唯品會今年剛剛推出在線市場服務(wù)，目前只經(jīng)營補充性的品類，例如家具和3C商品，從而根據(jù)用戶需求提供更多選擇。我們預(yù)計，2014年利潤率的增長將對利潤和規(guī)模帶來直接貢獻。
估值
我們的12個月目標股價為每股美國存托憑證93.6美元。這基于市盈增長比1.0倍(高于此前的0.5倍，與同行業(yè)公司一致)。這意味著2014年前瞻市盈率40倍，2014年至2016年非美國通用會計準則每股收益的年復(fù)合增長率為40%(此前的預(yù)期為2013年至2015年年復(fù)合增長率111%)。
主要風(fēng)險
1)商業(yè)風(fēng)險：新業(yè)務(wù)的不確定性、激烈的競爭環(huán)境；2)企業(yè)治理風(fēng)險：VIE(可變利益實體)公司結(jié)構(gòu)、較短的上市歷史、較低的流動性。(邱越)
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