上海一位投行保代對(duì)記者提出疑問，“2012年業(yè)績(jī)釋放出來是比較可疑的，藥品配送業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其低毛利率不可能有很多利潤(rùn)貢獻(xiàn)；可見利潤(rùn)主要是從委托生產(chǎn) 代理業(yè)務(wù)收入釋放出來的，該業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)兩倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)十幾二十倍，好像高了一點(diǎn)�！�

　　如果單從委托生產(chǎn) 代理的家數(shù)看，億帆生物2011年為2家，而2012年僅僅增加了1家。

　　鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜解釋為，“2012年較2011年一些渠道打通了，一些費(fèi)用就不會(huì)增長(zhǎng)很多。”

　　“大雜燴式”包裝上市

　　鑫富藥業(yè)此次重組的另一注入資產(chǎn)為億帆藥業(yè)。

　　重組公告顯示，億帆藥業(yè)成立于2008年8月1日，經(jīng)過一系列收購(gòu)形成如今的規(guī)模。

　　2009年6月，億帆藥業(yè)收購(gòu)了安徽新隴海藥業(yè)100%股權(quán)和湖南芙蓉制藥的51%股權(quán)。據(jù)鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜介紹，“芙蓉制藥是給新隴海做原料藥的，新隴海是做尿素維E乳膏，業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定�！�

　　2011年、2012年，新隴海實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4932.85萬(wàn)元和4460.50萬(wàn)元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)為1400.76萬(wàn)元和1330.97萬(wàn)元。

　　但此后，億帆藥業(yè)的收購(gòu)卻“專買”虧損企業(yè)。

　　2010年2月，億帆藥業(yè)進(jìn)行了關(guān)聯(lián)收購(gòu)，收購(gòu)了同一控制人程先鋒旗下合肥億帆醫(yī)療80%股權(quán)，該公司2011年和2012年各虧損1.94萬(wàn)元和15.48萬(wàn)元。

　　2011年，億帆藥業(yè)收購(gòu)新疆希望制藥100%股權(quán)。2011年和2012年，該公司凈利潤(rùn)分別是-7.39萬(wàn)元和-2.93萬(wàn)元。

　　值得注意的是，2012年億帆藥業(yè)收購(gòu)的安徽雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)竟然為負(fù)。2012年雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)各為-112.48萬(wàn)元和-34.28萬(wàn)元。

　　值得一提的是，上述億帆藥業(yè)一系列收購(gòu)價(jià)格在本次鑫富藥業(yè)重組預(yù)案中并未披露。

　　前述投行保代對(duì)記者評(píng)價(jià)，“把幾塊資產(chǎn)拼湊打包上市的情況在IPO也可見，一些盈利能力很差的資產(chǎn)高估值裝入上市公司，價(jià)值翻幾番再二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)�！�

　　對(duì)于億帆藥業(yè)并購(gòu)虧損企業(yè)，董秘則沒有正面回答，只是強(qiáng)調(diào)“有兩家企業(yè)(業(yè)績(jī))還是可以的”。

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