思源電氣（002028.SZ）雖然上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，但公司新簽訂單增速僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)成長(zhǎng)性的擔(dān)憂。

公司7月20日晚間發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.68億元，同比增長(zhǎng)28.53%；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)45.44%。

值得注意的是，與高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)相比，公司上半年新簽訂單約22.47億元，同比增長(zhǎng)約6%。其中，2季度新簽訂單11.1億元，同比下降5.5%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。受此影響，公司股價(jià)于7月22日放量大跌7.16%，而當(dāng)日上證指數(shù)上漲0.61%。

公司訂單增速放慢，安信證券認(rèn)為，主要原因是公司組合電器、SVG和在線監(jiān)測(cè)等新產(chǎn)品的增速不達(dá)預(yù)期。

安信證券稱，公司GIS組合電器訂單增長(zhǎng)低于預(yù)期的原因是，上半年國(guó)家電網(wǎng)公司集中招標(biāo)規(guī)模較小，且公司在第二批規(guī)模最大的一次220kV組合電器招標(biāo)中因?yàn)閳?bào)價(jià)策略問(wèn)題未能中標(biāo)。

齊魯證券發(fā)布的報(bào)告顯示，上半年國(guó)家電網(wǎng)GIS招標(biāo)總量約4502間隔，較去年同期下降約6%，特別是總量較大的第二批招標(biāo)量同比下降了約23.46%。

此外，安信證券稱，公司在線監(jiān)測(cè)產(chǎn)品由于受到國(guó)家電網(wǎng)公司對(duì)供應(yīng)商市場(chǎng)份額限制的影響，訂單增速不達(dá)預(yù)期。而公司SVG產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期，主要是全國(guó)的流動(dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致軌道交通建設(shè)放緩和風(fēng)電場(chǎng)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)所致。

公司在2012年年報(bào)中定下的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是2012年新增合同訂單48 億元，同比增長(zhǎng)23%，如果要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，公司下半年需要新簽訂單25.53 億，環(huán)比增長(zhǎng)13.6%，同比增長(zhǎng)43.5%。東方證券認(rèn)為，公司要完成這一目標(biāo)有一定的壓力，

不過(guò)，也有券商依然看好思源電氣的發(fā)展前景。

安信證券認(rèn)為，公司的訂單增速低預(yù)期是由于客戶的投資進(jìn)度和市場(chǎng)政策擾動(dòng)所致，并不是公司的競(jìng)爭(zhēng)力出了問(wèn)題，且公司的產(chǎn)品儲(chǔ)備和市場(chǎng)潛力仍在，不會(huì)影響公司的估值水平。公司需要的是及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)策略，來(lái)彌補(bǔ)訂單增速問(wèn)題。

群益證券認(rèn)為，公司220KVGIS產(chǎn)品在今年國(guó)網(wǎng)第三批集中招標(biāo)中開(kāi)始獲得訂單，500KVGIS產(chǎn)品也開(kāi)始布局市場(chǎng)，表明公司全面進(jìn)入高壓GIS產(chǎn)品系列，此外公司在智慧變電站保護(hù)領(lǐng)域也開(kāi)始中標(biāo)，這兩項(xiàng)產(chǎn)品的突破將打開(kāi)公司下游市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)公司全年新簽訂單約45億元，增速較上半年提升。

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