盡管光伏業(yè)的寒冬還在持續(xù)，但海潤光伏(600401,股吧)（600401，收盤價(jià)6.19元）早已按捺不住繼續(xù)擴(kuò)張的步伐。7月5日，公司公告了一份高達(dá)41.9億元的合同，對(duì)此有分析指出，在行業(yè)低迷、合作對(duì)象業(yè)績(jī)巨虧的情況下，這份合同能否得以執(zhí)行存在很大的不確定性。

當(dāng)市場(chǎng)還在為上一份合同能否執(zhí)行而糾結(jié)時(shí)，海潤光伏昨日（7月22日）再發(fā)公告稱，欲與港股公司馬斯葛集團(tuán)（0136，HK）合作興建300兆瓦太陽能電池生產(chǎn)設(shè)施、以及開發(fā)太陽能發(fā)電項(xiàng)目。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這一項(xiàng)目投入資金將達(dá)到百億元級(jí)別。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，僅從財(cái)務(wù)報(bào)告來看，海潤此次合作方馬斯葛集團(tuán)的履約能力有三大懸念待解：獨(dú)立核數(shù)師對(duì)其財(cái)報(bào)不發(fā)表意見，財(cái)報(bào)可靠性大打折扣；凈資產(chǎn)為負(fù)，短期負(fù)債高企，融資能力值得懷疑；海潤光伏總裁楊懷進(jìn)曾持有馬斯葛高達(dá)18.31%的股權(quán)，其目前是否仍持有該公司股份尚不得而知。

懸念一：巨虧逾30億 財(cái)報(bào)可靠性堪憂

對(duì)于此次合作，海潤光伏將主要提供技術(shù)和資金等支持。對(duì)此，海潤光伏回應(yīng)稱，公司針對(duì)太陽能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目，提供技術(shù)專業(yè)支持及其他相關(guān)資源，以及必要的太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備予建議合營項(xiàng)目等。

馬斯葛集團(tuán)則將在資金，廠房等方面提供支持。對(duì)此，馬斯葛集團(tuán)方面表示，公司將針對(duì)太陽能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目，為合營項(xiàng)目投入土地、房屋、資金開支、營運(yùn)資金、工程及營運(yùn)人員，并發(fā)揮公司的融資優(yōu)勢(shì)，以及投入不超過總資金規(guī)模之10%的現(xiàn)金。公開資料顯示，馬斯葛集團(tuán)在百慕大注冊(cè)，成立于1997年2月24日，主營業(yè)務(wù)為制造及銷售太陽能級(jí)多晶硅等。

另外，對(duì)于共同開發(fā)太陽能發(fā)電項(xiàng)目等事項(xiàng)，海潤光伏預(yù)期將主要貢獻(xiàn)其項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)、工程及采購專長(zhǎng)。而馬斯葛集團(tuán)預(yù)期將主要貢獻(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的融資優(yōu)勢(shì)，以及不超過總資金規(guī)模10%的現(xiàn)金投入。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，盡管雙方分工明確，但兩方的現(xiàn)實(shí)情況卻不得不讓人擔(dān)心這次合作能否成功。

首先看馬斯葛集團(tuán)方面。公告顯示，截至2013年3月31日年度業(yè)績(jī)公布，公司年度虧損高達(dá)30.33億元港幣。而除此之外，獨(dú)立核數(shù)師對(duì)于公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不發(fā)表意見，原因是“未能厘定集團(tuán)核心技術(shù)會(huì)否產(chǎn)生足夠未來經(jīng)濟(jì)利益，以支持相關(guān)資產(chǎn)總賬面值8.37億港元；以及于有關(guān)已確認(rèn)減值虧損金額19.35億港元會(huì)否免除重大錯(cuò)誤陳述。”

海潤光伏方面也不樂觀。自去年主營巨虧數(shù)億元后，一季度公司再度虧損超過1.4億元，在目前光伏行業(yè)未見明顯好轉(zhuǎn)的情況下，公司預(yù)測(cè)年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤可能為虧損。

懸念二：凈資產(chǎn)為負(fù) 融資能力存疑

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