和訊銀行消息 11月28日下午，和訊網(wǎng)“第十屆中國(guó)財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜·銀行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展峰會(huì)--金融搏擊：?jiǎn)柌呶磥?lái)新支點(diǎn)”在北京隆重開(kāi)幕。本次峰會(huì)力邀監(jiān)管機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、銀行業(yè)內(nèi)專家，共話銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展新支點(diǎn)。建行高級(jí)研究員、國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明在接受和訊網(wǎng)訪談時(shí)表示，今年的貿(mào)易順差有可能創(chuàng)2009年以來(lái)的新高，超過(guò)2千億美元。 因此，人民幣匯率未來(lái)的大趨勢(shì)還是升值。

　　趙慶明進(jìn)一步指出：之所以判斷，人民幣兌美元的匯率升值是大趨勢(shì)，是建立在我們國(guó)際收支失衡的基礎(chǔ)上的。盡管今年和去年已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)貿(mào)易逆差，但是我們整個(gè)的貿(mào)易順差是沒(méi)有改變的，并且今年的貿(mào)易順差有可能是要?jiǎng)?chuàng)2009年以來(lái)的新高，超過(guò)2千億美元。貿(mào)易順差是觀察一個(gè)貨幣匯率最基礎(chǔ)的因素，無(wú)論在匯率的理論，還是在計(jì)量的摸型，它在里面占的權(quán)重都是 的。從其它的像購(gòu)買力平價(jià)理論等來(lái)說(shuō)，我們現(xiàn)在人民幣匯率還沒(méi)有到均衡匯率狀態(tài)，這是我判斷未來(lái)大趨勢(shì)仍然會(huì)升值的最根本的原因。

　　以下為訪談實(shí)錄：

　　和訊銀行：趙先生，您好，歡迎您接受我們的訪談！從宏觀外圍環(huán)境來(lái)看，目前美國(guó)的財(cái)政懸崖未決，歐債危機(jī)一直導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)和疲軟，日本的經(jīng)濟(jì)持續(xù)的疲軟。您覺(jué)得在這種外圍環(huán)境下，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有哪些影響？中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)會(huì)怎么樣？

　　趙慶明：因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)出口占GDP比重還是非常高的，大概是30%左右，外圍市場(chǎng)的狀況對(duì)咱們的影響還是比較大的。

　　現(xiàn)在美國(guó)財(cái)政懸崖基本上不是問(wèn)題，當(dāng)然時(shí)不時(shí)的有一些好的消息、有一些壞的消息，我認(rèn)為是能夠解決的。

　　歐洲我個(gè)人感覺(jué)也不會(huì)更惡化了，這兩天給希臘400億歐元來(lái)解決問(wèn)題，最大的還是希臘的問(wèn)題，其他的像德國(guó)、法國(guó)、意大利都是不錯(cuò)的，也不會(huì)差到哪里去了。

　　日本的狀況稍微差一點(diǎn)，前一段時(shí)間有日本的朋友，也是研究機(jī)構(gòu)的，過(guò)來(lái)交流，他們自身也確實(shí)不太樂(lè)觀。

　　從主要的機(jī)構(gòu)，對(duì)于明年的世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，基本上都是看好的，明年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要比今年高一些，我自身也是認(rèn)同的。盡管明年的不確定性是非常多，但是大多數(shù)人還是看好明年世界經(jīng)濟(jì)，覺(jué)得比今年要好一點(diǎn)。這個(gè)是不是對(duì)我們的出口有好的作用，我不這么認(rèn)為。一般的狀況，世界的經(jīng)濟(jì)如果增長(zhǎng)速度快，我們的出口會(huì)更好，有利于我們經(jīng)濟(jì)的出口，有利于我們的經(jīng)濟(jì)。

　　但是現(xiàn)在各個(gè)國(guó)家都是高失業(yè)率，還有已經(jīng)低迷了多年，所以各個(gè)國(guó)家現(xiàn)在都在重視所謂的出口，美國(guó)也提出了一個(gè)五年倍增的計(jì)劃，尤其是奧巴馬競(jìng)選成功之后，他的工作重點(diǎn)就放在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上了。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前來(lái)看主抓就是兩點(diǎn)：第一，再工業(yè)化，再工業(yè)化也就是減少進(jìn)口；第二，出口倍增。無(wú)論是減少進(jìn)口還是促進(jìn)出口，都會(huì)用到一個(gè)匯率的工具，想維持一個(gè)弱勢(shì)的美元。當(dāng)然不僅是美國(guó)也包括整個(gè)的西歐也都在強(qiáng)調(diào)就業(yè)，從這種情況下就會(huì)減少外需。明年的世界經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)比今年要高，但是從我們出口的角度來(lái)說(shuō)，未必會(huì)更好，所以基本上就是這樣的觀點(diǎn)。

　　和訊銀行：您剛才講到了，在美國(guó)來(lái)說(shuō)，因?yàn)樵趭W巴馬大選之前推出了QE3，雖然市場(chǎng)呼吁一直很高，但是也有觀點(diǎn)認(rèn)為他把QE3作為一種競(jìng)選的手段，在再次當(dāng)選以后，QE3的力度反而會(huì)減小。您對(duì)明年整個(gè)世界環(huán)境的流動(dòng)性預(yù)計(jì)是怎么樣的？

　　趙慶明：QE3還是美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)獨(dú)立的決策，羅姆尼說(shuō)我上來(lái)第一天就把伯南克給炒掉，自身伯南克還是比較的認(rèn)同，他自身也是比較支持奧巴馬的，可能存在一些傾斜，但是更多的還是美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立的決策。

　　另外一方面，QE3是無(wú)限期的，歐洲的OMT也是無(wú)限期的。只要美國(guó)搞量化寬松，日本就搞量化寬松。未來(lái)全球流動(dòng)性的泛濫，問(wèn)題確實(shí)會(huì)比較的嚴(yán)重。這種流動(dòng)性的泛濫最終進(jìn)入到市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)往往借助一個(gè)點(diǎn)，就是必須有需求，如果沒(méi)有需求，炒作不起來(lái)。

　　前幾年炒作的大宗商品，包括鐵礦石、石油，中國(guó)的這臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)如果速度不快，也就失去了炒作的基礎(chǔ)了。盡管現(xiàn)在流動(dòng)性非常的充裕，但是明年是不是大宗商品就會(huì)有所暴漲，我個(gè)人倒不是這么認(rèn)為。因?yàn)楝F(xiàn)在不確定性很大，困難也比較多，所以這倒不太是問(wèn)題，流動(dòng)性的泛濫會(huì)導(dǎo)致大宗商品的價(jià)格上漲是缺乏基礎(chǔ)的。

　　我們看到過(guò)去幾輪的量化寬松的刺激手段出來(lái)之后，一次比一次對(duì)于金融市場(chǎng)的影響變小，為什么�。窟�是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不支持。

　　和訊銀行：您剛才講的，大宗商品明年可能并不會(huì)有一個(gè)爆發(fā)性的上漲，我們知道期貨市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是不是意味著明年世界整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度會(huì)相對(duì)的疲軟？您的判斷是什么呢？

　　趙慶明：我的判斷相對(duì)樂(lè)觀一點(diǎn)，經(jīng)歷的時(shí)間太長(zhǎng)，國(guó)民是受不了的，社會(huì)的穩(wěn)定和政局的穩(wěn)定是難以維持的。從今年上半年以來(lái)，法國(guó)換了總統(tǒng)，意大利、希臘也換了總統(tǒng)，美國(guó)總統(tǒng)選舉落定，中國(guó)新領(lǐng)導(dǎo)也落定了，日本馬上也要落定了，他們下一步的工作重心還是經(jīng)濟(jì)。并且因?yàn)槭�業(yè)率的問(wèn)題，失業(yè)率現(xiàn)在是全球性的非常重大的問(wèn)題，如果失業(yè)率高的話實(shí)體經(jīng)濟(jì)起不來(lái)，失業(yè)率高的話，社會(huì)的穩(wěn)定和政局穩(wěn)定的問(wèn)題是很大的問(wèn)題。今年以來(lái)的這些舉措，尤其是新上臺(tái)的政黨和領(lǐng)導(dǎo)人，他的舉措還是比較務(wù)實(shí)的。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我基本上是看好明年的經(jīng)濟(jì)。

　　明年實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況可能會(huì)比今年增長(zhǎng)的更好一點(diǎn)， 但是大宗商品，上漲幅度不會(huì)很大，會(huì)是比較溫和的。還有一點(diǎn)，中國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)，我最近看到有一個(gè)機(jī)構(gòu)，明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是9.3%，我個(gè)人感覺(jué)還是比較有難度。大宗商品的價(jià)格確實(shí)不樂(lè)觀。

　　和訊銀行：關(guān)于人民幣兌美元的匯率問(wèn)題，我們現(xiàn)在在做一個(gè)百名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的白皮書(shū)調(diào)查，對(duì)于匯率，您判斷未來(lái)的走勢(shì)怎么樣？升值的幅度有多大呢？

　　趙慶明：人民幣兌美元的匯率，不能說(shuō)人民幣兌其他的，這是基礎(chǔ)的匯率，我個(gè)人認(rèn)為未來(lái)的大趨勢(shì)還是升值，當(dāng)然這種未來(lái)升值波動(dòng)性會(huì)更加的顯著。

　　為什么呢？一個(gè)大的趨勢(shì)，我是建立在我們國(guó)際收支失衡的狀況。我們也看到，今年和去年已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)貿(mào)易的逆差，但是我們整個(gè)的貿(mào)易順差是沒(méi)有改變的，并且今年的貿(mào)易順差有可能是要?jiǎng)?chuàng)2009年的新高，超過(guò)2千億美元，我們整個(gè)的國(guó)際收支仍然是呈現(xiàn)順差的格局。

　　貿(mào)易順差是觀察一個(gè)貨幣匯率最基礎(chǔ)的因素，無(wú)論在匯率的理論，還是在計(jì)量的摸型，它在里面占的權(quán)重都是 的。從其它的像購(gòu)買力平價(jià)理論等來(lái)說(shuō)，我們現(xiàn)在人民幣匯率還沒(méi)有到均衡匯率狀態(tài)，這是我判斷未來(lái)大趨勢(shì)仍然會(huì)升值的最根本的原因。

　　從2005年到現(xiàn)在，人民幣兌美元的名義匯率已經(jīng)升值百分之三十幾了，相對(duì)于以前我們更靠近均衡匯率這個(gè)區(qū)間�，F(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)我們也看出來(lái)了，這些預(yù)期也存在有一些分化。我們也目前看到，從去年的四季度到今年的8月末，基本上是貶值的預(yù)期，盤(pán)中是貶值的走勢(shì)。從9月初到現(xiàn)在又開(kāi)始逆轉(zhuǎn)了，由貶值的預(yù)期轉(zhuǎn)為升值的預(yù)期，然后又出現(xiàn)比較強(qiáng)勁的盤(pán)中上漲，現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了20幾的上漲局面。

　　未來(lái)這種交替出現(xiàn)的情況會(huì)比較的多，并且隨著越來(lái)越靠近均衡匯率區(qū)間，市場(chǎng)的預(yù)期也會(huì)區(qū)域分化，也就這樣我們的匯率制度才會(huì)由當(dāng)前的有管理的浮動(dòng)匯率制度轉(zhuǎn)變到自由浮動(dòng)匯率制度。

　　和訊銀行：謝謝您接受我們的訪談！

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