和訊網(wǎng)消息 7月份中國官方PMI降至50.1%,降幅繼續(xù)縮;匯豐PMI也回升至三個月高位的49.3%。高盛/高華中國宏觀經(jīng)濟學家宋宇發(fā)布研究報告對此進行數(shù)據(jù)簡評稱,國內(nèi)經(jīng)濟暫企穩(wěn),政策將保持寬松現(xiàn)狀,不會進一步加大。
報告稱,從歷史數(shù)據(jù)來看,官方PMI往往會在7月份下滑約1個百分點,從這點來看,7月份官方PMI數(shù)據(jù)不算差。而匯豐PMI則表現(xiàn)較強,不僅整體指數(shù)有所上升,而且成份指數(shù)普遍改善。所以實體經(jīng)濟增速已從4月份的低點反彈,而且目前可能已經(jīng)企穩(wěn)。
報告稱, 主席在 政治局會議上的講話值得高度關(guān)注。雖然“把穩(wěn)增長放在更加重要位置”的措辭此前已有,而且與近幾周 總理的表述基本一致,但胡主席的 講話可能會對實際決策產(chǎn)生重要影響,因為此次講話是代表中國 決策機構(gòu)中央政治局、而不僅僅是國務院。考慮到目前與2010年的不同(今年5、6月份政策已經(jīng)明顯放松)、十八大召開等具體情況,決策層應該也將會保持當前的政策放松力度,而不是進一步加大放松力度;并且,將2011年通脹上升歸咎于2008年末-2009年上半年四萬億政策放松而不是2010年下半年放松的觀點是錯誤的。
報告顯示,部分投資者將 決策層對穩(wěn)增長的強調(diào)看作是經(jīng)濟疲軟的跡象是片面的。雖然實體增速仍不夠強勁,但比一個季度之前要好得多,高層更加明確地強調(diào)經(jīng)濟增長同時最近通脹大幅回落,也顯然是一件好事。最近幾周的一些政策調(diào)整引起了投資者的擔憂。首先,國務院向多個省份派出了房地產(chǎn)調(diào)控督查組,重點檢查各地住房限購措施自去年年底以來暗中放松的情況,雖然調(diào)控政策最初帶來的價跌量升的效果喜人,但隨后房價在6月份有所反彈是政府不希望看到的。其次,銀監(jiān)會再次強調(diào)應加強地方政府融資平臺貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款的合規(guī)管理。如果這兩類貸款像前幾年那樣大幅收緊,將給增長帶來顯著下行壓力。但銀監(jiān)會同時也強調(diào)要滿足實體經(jīng)濟需求以避免出現(xiàn)爛尾項目,這與高層的基調(diào)相一致,與此前對待這些問題的立場相比不再那么強硬。所以,鑒于經(jīng)濟已瀕臨通縮,短期內(nèi)增長的關(guān)鍵仍是流動性總量,而流動性狀況已經(jīng)有所放松,并有可能會繼續(xù)保持相對寬松。
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