暴風(fēng)的火爆讓“游子”心生向往，“神創(chuàng)板”暴跌帶動(dòng)中概股跳水則讓思?xì)w者下定決心趕緊上路。7月9日一天，歡聚時(shí)代、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同時(shí)宣布接到要約，使成功退市及啟動(dòng)私有化進(jìn)程的中概公司達(dá)到29家。
5月22日，虎嗅梳理了22家已經(jīng)或有可能私有化的中概公司。6月24日文則提出不是所有中概公司都會(huì)趕“回歸A股”的時(shí)髦。
是否私有化已成全體中概公司的“必答題”，也是長(zhǎng)線資本做出投資決策的重要基準(zhǔn)。堅(jiān)守者將獲得更多關(guān)注，疑似投機(jī)者會(huì)長(zhǎng)期被冷落。
投資人眼中的“搖擺者”要眷站隊(duì)并宣示自己的選擇。
紅隊(duì)：不會(huì)私有化
沒有哪家中概公司不愿在A股上市，這里不僅有更高的估值，更有他們的用戶。但紐交所、納斯達(dá)克上市公司的地位絕非一文不值(在提升品牌形象及融資便利等方面遠(yuǎn)勝A股)，對(duì)心存國(guó)際化夢(mèng)想的互聯(lián)網(wǎng)巨頭更是如此。
他們即便回歸A股也會(huì)通過拆分業(yè)務(wù)或取道“國(guó)際板”來實(shí)現(xiàn)，不會(huì)采取先私有化、再拆VIE、再到A股撞大運(yùn)的方式，代表是阿里、百度、京東、網(wǎng)易、攜程和新東方。
阿里上市以來的走勢(shì)比較“難看”，市值一度跌破2000億美元。但阿里的市盈率(52.5倍)、市銷率(16.7倍)都相當(dāng)高。
A股這邊的妖股都是小盤股(暴風(fēng)科技市值不過200多億)，大盤股則完全是另一番景象，例如市值7000多億的中國(guó)平安市動(dòng)態(tài)盈率只有10倍。市值2000多億美元的阿里，獲得50多倍的PE，只能發(fā)生在美國(guó)資本市場(chǎng)。
同為電商的京東，且在2014財(cái)年創(chuàng)紀(jì)錄地虧掉8億多美元，股價(jià)的走勢(shì)卻比阿里強(qiáng)得多。截至到2015年7月17日，京東市值達(dá)483億美元，較年初上漲35%。不過，京東2.6倍的市銷率與亞馬遜的3.2倍仍有差距，也可以說仍有空間。
與阿里、京東類似，網(wǎng)易、攜程和新東方也是美國(guó)資本市場(chǎng)的寵兒。其中攜程雖被行業(yè)內(nèi)殘酷的價(jià)格戰(zhàn)拖入虧損，但由于成功并購(gòu)酒店預(yù)訂領(lǐng)域的老對(duì)手藝龍而人氣大盛，市值較年初增長(zhǎng)50%，超過100億美元。一貫穩(wěn)健的網(wǎng)易，市值已逼近200億美元。
六家中略顯郁悶的是百度。不過，截至7月17日的市值相當(dāng)于年初的93.5%，也算堅(jiān)挺。百度的國(guó)際化野心在BAT中是最強(qiáng)的，市值又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于私有化的可操作額度，不會(huì)因暫時(shí)被低估而退市。
除了以上六家，優(yōu)酷土豆、搜狐、新浪等由于文化、理念方面的原因，走私有化路徑回歸A股的可能性也比較小。
藍(lán)隊(duì)：已宣布私有化
已經(jīng)私有化的盛大、巨人、分眾不在討論之列，上市不到半年純屬投機(jī)的陌陌也不值一提，藍(lán)隊(duì)的代表是奇虎360歡聚時(shí)代、完美世界和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。
奇虎360加入回歸潮讓人感到有些意外。盡管市值較年初跌掉19%，沒有了“市值百億美元”的光環(huán)，但37倍的市盈率比百度還高，談不到受多大委屈。漲漲跌跌本是常態(tài)，總不能一跌就哭、就說要回家。(虎嗅6月18日文章梳理了《奇虎回歸的三個(gè)好處和三個(gè)不確定性》)
與奇虎360相類，歡聚時(shí)代在美國(guó)也沒受什么時(shí)候委屈，而且《雷軍們時(shí)機(jī)選擇精明，但損人卻未必利己》(虎嗅7月13日頭條)。
中國(guó)游戲公司的確沒有獲得華爾街的充分理解，完美世界退市場(chǎng)在情理之中。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)估值低不怨投資人也賴不到阿里頭上。阿里上市后京東累計(jì)上漲25%，而本來估值就不高的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)卻跌掉48%，市銷率僅為0.4倍(京東為2.6倍)，實(shí)質(zhì)上已被投資者拋棄。#剛上市就罵投行，罵得好#
需要眷站隊(duì)的幾家
凡立志打造百年老店的企業(yè)家，莫不希望吸引長(zhǎng)線投資者。要做到這點(diǎn)就要給投資人可以預(yù)期、可以量化的未來。系統(tǒng)研究后買進(jìn)幾百萬股，標(biāo)的公司突然宣布私有化，給的還是“坑爹價(jià)”……奇虎360和歡聚時(shí)代或許已直接“傷到”一些投資者并令其它的投資者對(duì)中概公司敬而遠(yuǎn)之。
≯美優(yōu)品在美國(guó)很不如意，遭律師和做空機(jī)構(gòu)輪番打擊、市值一度被腰斬，已明確私有化意向。其它公司，如果不打算私有化的公司應(yīng)早發(fā)“安民告示”。
唯品會(huì)、好未來、獵豹的估值都不低，而且“漲勢(shì)喜人”。與2015年初相比，獵豹、好未來分別漲了31%和13%。唯品會(huì)在受到做空機(jī)構(gòu)狙擊的情況下，市盈率仍然高達(dá)101倍，股價(jià)較年初僅跌1%。
但對(duì)這三家 公司來講，回A股的前景也非常誘人。首先是概念稀缺，例如A股只有全通教育是所謂的“教育股”，市盈率高達(dá)460倍。其次是這三家的“盤子”不大不小，非常容易被拉升。第三是全方位競(jìng)爭(zhēng)的需要，奇虎360要回歸，獵豹?dú)⒒貋砜梢苑至髌淙藲�，拖累其估�?
完美世界退市后，暢游是中概股中 的純游戲公司，卻因陷入虧損而不符合A股上市條件。但如果現(xiàn)在退市，三年后拿出盈利的業(yè)績(jī)并非難事，還可以選擇對(duì)利潤(rùn)沒有硬性要求的戰(zhàn)略新興板。
如果回歸，易車與汽車之家將受到投資者的熱烈歡迎(想象空間實(shí)在太大了)。在A股上市，對(duì)汽車電商品牌形象的裨益難以估量。汽車之家的市值已經(jīng)偏高，大股東又是外資，做出私有化回A股的決策比較難。相比之下，易車做出決策的自由度較高。
搜房回歸A股的好處與易車相似，而且搜房的估值也不理想。面向萬億美元級(jí)新房、二手房市場(chǎng)，居于領(lǐng)跑地位，市值還不到200億人民幣、市盈率僅為12.3倍�！八缹�(duì)頭”鏈家地產(chǎn)剛剛否認(rèn)5年內(nèi)有上市計(jì)劃，搜房可以考慮是否值得一搏。
之所以列出這八家中概公司，是因?yàn)樗鼈兌加谐浞值睦碛伤接谢⒒貧wA股。如果要回，早下決心;如果一時(shí)半刻不會(huì)私有化，給投資人個(gè) 先。
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