原標(biāo)題：聚美優(yōu)品私有化 獲多數(shù)股東認(rèn)可需尋找新賽道
與上一次充滿爭議性的私有化計(jì)劃相比，聚美優(yōu)品這次的私有化進(jìn)展很順利。
2020年1月12日，以聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐為首的買方團(tuán)發(fā)起私有化要約，計(jì)劃以20美元/ADS的價(jià)格收購未持有的股份。
這一決定剛公布之時(shí)，遭遇一些股東反對，有部分聚美優(yōu)品的早期股東認(rèn)為定價(jià)過低，應(yīng)提高回購價(jià)格，但相比上一次私有化，這次的反對聲比較小。
到2020年4月9日，聚美優(yōu)品買方團(tuán)通過要約收購方式收購了超過4034萬股A類普通股，約占流通中聚美優(yōu)品已發(fā)行A類普通股總量的63.7%，至此，聚美優(yōu)品買方團(tuán)已持有上市公司約96%的投票權(quán)。
到今日，聚美優(yōu)品私有化正式完成，這次私有化歷時(shí)數(shù)月，整個(gè)過程相對順利。隨著私有化的完成，意味著就各方此次私有化價(jià)格達(dá)成了一致，價(jià)格相對來說是符合預(yù)期的。
私有化背后：美股流動性差 股價(jià)不振
曾經(jīng)，聚美優(yōu)品頭頂“中國美妝電商第一股”登陸紐交所，股價(jià)一度觸及37.99美元，市值達(dá)55億美元，一時(shí)間風(fēng)光無限。
但在2014下半年，聚美優(yōu)品遭遇打假風(fēng)波，為渡過危機(jī)，聚美優(yōu)品舍棄涉及售假的第三方平臺業(yè)務(wù)，這之后，主流電商的強(qiáng)勢發(fā)展，使得垂直電商的發(fā)展空間遭到擠壓。
這期間，1號店賣身京東、樂峰網(wǎng)倒閉、網(wǎng)易旗下的電商平臺考拉投靠阿里，聚美電商業(yè)務(wù)也受到?jīng)_擊。經(jīng)營業(yè)績持續(xù)走低，股價(jià)徘徊不前，成為聚美優(yōu)品私有化呼聲走高的重要原因。
2016年2月，聚美優(yōu)品首次收到私有化要約，買方團(tuán)準(zhǔn)備以7美元每ADS的價(jià)格進(jìn)行私有化，當(dāng)時(shí)引發(fā)軒然大波，被中小股東聯(lián)合抗議，中小股東反對的理由是，私有化的價(jià)格過低。在2017年11月，聚美優(yōu)品宣布撤回私有化方案。
時(shí)隔4年后，聚美優(yōu)品再次拋出私有化計(jì)劃，這次聚美優(yōu)品雖然是20美元/ADS，但其實(shí)聚美優(yōu)品在2020年1月1日宣布，由原來的1股美國存托憑證代表1股A類普通股調(diào)整為1股美國存托憑證代表10股A類普通股。
也就是說，聚美優(yōu)品當(dāng)前提出的20美元私有化價(jià)格只是相當(dāng)于當(dāng)初的2美元。
聚美優(yōu)品此次私有化遇到的阻力要小得多，原因有三點(diǎn)：
1，聚美優(yōu)品市值走低，行業(yè)形勢也發(fā)生了很大改變。盡管聚美優(yōu)品持續(xù)投資了母嬰電商、影視劇、空氣凈化器等產(chǎn)業(yè)，試圖通過多元化戰(zhàn)略投資來打開更多流量的大門，在主業(yè)之外尋求新的增長點(diǎn)，但市值一直沒有上去；
2，聚美優(yōu)品的中小股東已經(jīng)發(fā)生了很大變化，且聚美優(yōu)品的股票缺乏流動性，機(jī)構(gòu)投資人已經(jīng)離場，融資功能基本喪失，繼續(xù)付出高昂的成本維持上市公司地位，于股東而言并沒有任何益處。
3、近期全球資本市場持續(xù)震蕩，市場避險(xiǎn)情緒高漲，聚美優(yōu)品私有化給出的價(jià)格提供了為數(shù)不多的確定性，一定程度上契合部分有避險(xiǎn)需求的股東訴求。
在很多股東心目中，現(xiàn)在的聚美優(yōu)品已經(jīng)不再是當(dāng)年的聚美優(yōu)品。最近幾年，聚美優(yōu)品的表現(xiàn)也乏善可陳，尤其是最近兩年，股價(jià)及業(yè)績均不理想。
實(shí)際上，聚美優(yōu)品私有化拋出前，管理層先后兩次拋出1億美元回購計(jì)劃，股價(jià)始終無法得到改善，一些機(jī)構(gòu)投資人相繼離開，股價(jià)更難以得到提升。
尋找價(jià)格的平衡點(diǎn)
從私有化的整個(gè)流程來講，定價(jià)是決定私有化成功與否的關(guān)鍵一環(huán)，符合市場規(guī)律且有誠意的價(jià)格，是促成私有化順利推進(jìn)的必要條件。
私有化的完成，對于公司和投資方來說，都是不錯出路。私有化后，可讓公司不受短期股價(jià)漲跌束縛，更關(guān)注長期決策，有利于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，像完美世界、分眾傳媒等私有化后，經(jīng)過蓄勢蓄力，后來都取得了不錯的發(fā)展。
私有化失敗也可能造成雙輸。有媒體報(bào)道，航美傳媒就是因股東抵抗而私有化失敗的典型案例。2015年6月，航美傳媒買方團(tuán)準(zhǔn)備以6美元每ADS的價(jià)格進(jìn)行私有化，遭遇部分股東反對；而在兩年之后，修改后的價(jià)格只有4美元，引發(fā)更加激烈抵抗。各方對價(jià)格始終無法達(dá)成一致，私有化進(jìn)程被迫中止，企業(yè)持續(xù)墜落，股價(jià)進(jìn)一步走低。股東和企業(yè)都成為了“輸家”。
股東想要更高的回購價(jià)格，企業(yè)希望以較低的價(jià)格進(jìn)行私有化，這兩種想法都無可厚非，需要在中間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。
私有化本身就是一種不得已的選擇。在當(dāng)前資本市場下行的背景下，聚美優(yōu)品私有化提供了稀缺的確定性，從這個(gè)角度講，私有化價(jià)格雖然未能完全達(dá)到外界預(yù)期，但基本符合當(dāng)前市場定價(jià)，這也是其能夠在較短時(shí)間內(nèi)回購近2/3在外流通股的主要原因之一，意味著收購價(jià)獲得了多數(shù)股東的認(rèn)可。
對聚美優(yōu)品來講，垂直電商業(yè)務(wù)處于下滑軌道，必須盡快尋找新賽道。隨著私有化完成，公司將擁有更靈活的空間布局新業(yè)務(wù)、謀劃轉(zhuǎn)型。從未來看，就看陳歐如何利用手中的資源，講出不一樣的故事了。
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