一、網(wǎng)游監(jiān)管加速

　　2016年12月5日，文化部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范網(wǎng)絡(luò)游戲運營加強事中事后監(jiān)管工作的通知》(后簡稱《新規(guī)》)，2017年5月1日生效。《新規(guī)》對實名制、未成年人管理、虛擬貨幣與充值、公示抽卡概率進行規(guī)范。通過對《新規(guī)》進行解讀和梳理，我們認為《新規(guī)》以更細致具體的規(guī)定使得網(wǎng)游監(jiān)管更進一層，但具有一定可規(guī)避性，不是“立刻見效”的重磅拳，不會對行業(yè)造成重大影響。然而，未來行業(yè)必然朝著網(wǎng)游環(huán)境透明化，用戶分層管理，用戶信息統(tǒng)一錄入實時監(jiān)管的方向前進。

　　二、行業(yè)整體空間被壓縮

　　在短期內(nèi)，實名制將流失部分未成年玩家或減緩輕度玩家入場趨勢。1、未滿16歲的玩家需要想辦法尋找合適的身份證號進行驗證，提高準入門檻;2、出于信息安全的考慮，部分輕度玩家不愿將個人信息發(fā)送給第三方。另一方面，實名制之下，方便了對低齡玩家的管理，可以根據(jù)《新規(guī)》限制低齡玩家的游戲時長和充值金額，進而整體市癡間被壓縮。

　　三、發(fā)行平臺優(yōu)勢提升

　　實名制加速游戲精品化/品牌化進程，發(fā)行平臺優(yōu)勢有望進一步提升。實名制提升了玩家上手門檻，對于新游戲、新廠商來說，獲取用戶的成本被抬升;而對于精品游戲來說，規(guī)范化程度更高，用戶粘性較強，玩家注冊意愿顯著高于其他游戲，從而使得用戶游戲時間更加集中在精品游戲上。更進一步，精品游戲廠商的品牌被強化。另一方面，實名制的推行，凸顯了發(fā)行平臺優(yōu)勢：能夠提供用戶通用賬號的平臺方將會聚集更多的用戶和內(nèi)容廠商，平臺優(yōu)勢增強，成為流量的樞紐。更進一步還可完善用戶數(shù)據(jù)，掌握用戶習慣，從而推出適應(yīng)性產(chǎn)品。

　　四、公示抽卡概率或帶來雙贏

　　《新規(guī)》首次規(guī)定要公示抽卡概率，且抽卡必須有可替代的兌換/購買方式。我們認為，這種設(shè)計總體不會影響玩家的抽卡動力，且游戲廠商可以設(shè)計提高概率的活動，提升玩家的熱情。反之，若游戲廠商不公布爆率而進行暗箱操作，一旦被玩家發(fā)現(xiàn)，會對廠商帶來不可逆的品牌損害。因此，公示抽卡概率可視為正規(guī)游戲廠商和監(jiān)管機構(gòu)的雙贏。

　　五、關(guān)注優(yōu)質(zhì)標的

　　我們認為短期內(nèi)《新規(guī)》影響有限，中長期有利于品質(zhì)廠商提升市場份額，平臺廠商擴充業(yè)績空間。我們建議關(guān)注具備精品研發(fā)實力和穩(wěn)定發(fā)行能力的優(yōu)質(zhì)游戲公司：完美世界、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維。

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